國泰中國新興債券基金十二月份經理人報告
由於美國的民主黨有機會額外拿下這次喬治亞州參議員補選的兩個席 次，參議院兩黨形成50:50的局面，民主黨有機會以「微小」的優勢取得完全執政。另外，第六輪經濟刺激法案於參眾兩院通過可能性相當大，新任 總統拜登有機會於3~4月份再推出新的刺激法案，財政支出擴大預期令美債殖利率開年來大幅度彈升，使得債券市場受到全面性打壓下跌。1/4-1/7 中資美元債新發行暢旺，除了多檔高收益房企發行，高評等債券發行的包括:碧桂園發行5年、10年債券，分別定價在2.711%、3.342%；國開行發 行3年期債定價在0.642%；中石化發行5年、10年、30年債券，分別定價在1.478%、2.358%、3.10%；中升集團發行5年債，定價在3.091%；華融 金融租賃發行364天期債，價在1.96%；中國銀行發行3年債，定價在0.933%；海底撈發行5年債，定價在2.181%。大量的新債供應也使得次級 市場報價買盤顯得疲弱。
中資美元債騰訊及阿里巴巴受到川普政府考慮將其納入禁投中資名 單的消息影響而受到拋售大跌，若該行政命令獲得通過，美元投資人將在2021年11月起禁止購買制裁名單上的公司股票，氣氛低迷下也影響如 美團、小米、微博和聯想債。美債殖利率在財政擴張預期下持續受到上彈的壓力，投資等級債因存續期間較長受到較大的波動，而高收益債也 受到新發行增加的負面影響。公司基本面上，福晟化解債務危機獲得當地政府支持，債務負擔較輕的地方政府救助意願和能力都有保證，關注 相關機會。但是，2021年信用融資收緊和土地財政承壓對政府財力的衝擊也需要保持警惕。福晟、恒大和富力是近兩個月保持的三個地方政府 救助房企案例，這幾家企業規模較大，尤其是後兩者對當地的稅收、就業和房價影響較大，間接也與當地城投一榮俱榮一損俱損，因此地方政 府安排城投出資救助也符合預期。在房企融資收緊的背景下，財政更穩健的地方的龍頭房企更有可能獲得流動性支持，不過如果2021年財政和 信用收緊較多，地方政府還是會優先維護城投信用。未來關注焦點在於 FOMC官員談話對於新冠疫苗問世、12月份經濟數據出爐之看法。此外，民主黨確立全面執政，亦成為影響官員談話的因素之一。