國泰亞洲成長基金五月份經理人報告

中國4月工業增加值同比增長9.8%， 前值增長14.1%； 1-4月固定資產投資累計同比增長19.9%， 前值增長25.6%； 4月社會消費品零售總額同比增長17.7%， 前值增長34.2%。 製造業投資加速、 出口表現持續較好仍然是供給繼續高位增長的主要原因。 4月社會消費品零售總額同比增長17.7%， 較2019年同期增長8.8%， 兩年平均增速為4.3%， 較3月回落2%。 1-4月固定資產投資同比增長19.9%，制約製造業投資上行的原因或在於供給受限、 就地過年影響當期消費及預期、 大宗商品較快漲價等， 對中下游企業成本壓力尚存。 日本建設機械工業會發佈4月份建設機械出貨金額較去年同月大增37.6%至2069億日圓。 4月份主要是在海外市場的需求增加所帶動的訂單上揚。 出口金額較去年同月大增62.7%至1,493億日圓。 其中以挖土機大增75.9%至601億日圓為最。 曳引機更是大增82.6%至166億日圓。

4月份主要是以北美的住宅建設、 基礎建設的強烈需求帶動建設機械的出口訂單之成長。 日本國內訂單則反而小幅下滑1.7%至575億日圓， 也是連續4個月低於去年同月。 其中挖土機出貨金額微減0.6%至172億日圓， 建設用起重機銳減23.2%至66億日圓， 道路建設用機械也下滑13.2%至19億日圓。 儘管公共工程建設的需求依然存在， 在欠缺民間建設的大幅回溫之下， 建築業者添購新款建設機
械的需求並未提高應該是國內建設機械出貨金額持續疲軟的主因。由於日圓較去年同期偏貶且來自海外訂單回溫， 加上去年低基期因素， 整體出口年增率可望大幅上升。 觀察先行指標東京CPI細項， 包含食物、 租金與服飾等佔CPI權重約66%的項目價格年增率下跌， 故預期日本CPI年增率恐較前月稍降。 另日本將公布Q1 GDP， Q1實質零售銷售年增率自去年Q4的8.3%降至-4.2%， 而1~2月實質核心機械訂單年增率也從去年Q4的3.2%降至-2.4%， 顯示內需疲弱；至於Q1實質出口年增率則自去年Q4的1.1%增至4.4%。 目前市場資金輪動快速， 成長股高估值目前已有相當幅度的修正， 去年漲勢落後的疫情受害產業股價以及通脹預期下的受惠股也實現相當幅度的反彈，財報季進入尾聲， 將根據個別公司給的運營指引進行持股調整。