中國倡導價值投資法則 佈局指數型基金最速配
根據中國監管機關資料,截至2011年底,自然人持有A股市值佔比為26.5%,但整年度自然人交易量佔比卻達85%,顯示中國A股市場投資主流以散戶居多,喜歡炒作小型股票或著認購新上市股票,以投機心態賺取短線獲利。而今年2月以來,中國證監會頻頻對市場發聲,教育投資人藍籌股才是股市的根本、價值投資才是長期投資報酬的穩定來源。此觀念雖近期才開始於散戶市場發酵,但中國內外機構法人早已認同;2011年第四季,擁有QFII(合格境外機構投資者)額度的法人紛紛進場增持股票比重至7成以上,並大量買進藍籌股及價值股;根據歷史經驗,當擁有QFII額度的法人於低檔大量買入受低估的藍籌股及價值股,正為中國股市觸底反轉之時。
林忠義表示,今年1月份深圳創業板指數和滬深中小500指數分別下跌11.1%、0.8%,而兼具藍籌及價值投資風格的滬深300指數則上漲5.1%,中國A股市場以往長時間均由小型板及創業板股票帶頭上漲,但今年初的反彈行情中,活躍的中小型股卻表現不佳,市場大多以本益比過高、企業盈餘未符合預期及成長空間有限等理由看空。其實中國向來都是以政策主導為最高指導方針,如今最高監理機關向市場喊話,正為中國A股開啟一條明路。
觀察2002年3月底至今的10年,中國經濟狀態歷經五個期間,當經濟狀態由復甦轉為擴張時,或是經濟由過熱轉為衰退,價值型的投資風格都比成長型表現為佳;儘管中國股市已連續兩年下跌,但中國經濟成長動能未停歇,市場預估今年GDP成長仍可保持於8%的水準,大幅領先其他國家。
林忠義表示,兩岸三地最具價值投資的代表性指數就是「羅素大中華大型股價值指數」,該指數編制是以具有價值型特質的股票,搭配B/P(淨值對市值比)及IBESLT(IBES forecast long-term growth)的綜合參數為標準,篩選出中國、台灣、香港共計九大主要產業,截至今年2月底,中國相關股票佔指數成份股的比例近四成。而2009年由寶來投信發行的「寶來大中華價值指數基金」,即以「羅素大中華大型股價值指數」為追蹤指數,自基金成立以來,追蹤指數的偏離度情況良好,基金波動亦控制得宜,充份反映大中華經濟圈最具價值投資的股票特性,投資人可藉由投資指數型基金,藉以掌握大中華股市的價值投資精髓。
價值型與成長型指數於中國經濟狀態變化之比較
價值型與成長型比較 | 期間 | 日期 | 價值/成長與指數比 | 中國經濟狀態 |
價值型優於成長型 | 區間起點 | 2002/3/29 | 0.87 | 復甦=>擴張 |
區間終點 | 2005/10/21 | 1.31 | ||
成長型優於價值型 | 區間起點 | 2005/10/28 | 1.29 | 擴張=>過熱 |
區間終點 | 2007/11/2 | 0.97 | ||
價值型優於成長型 | 區間起點 | 2007/11/9 | 0.99 | 過熱=>衰退 |
區間終點 | 2009/1/9 | 1.20 | ||
價值/成長區間盤整 | 區間起點 | 2009/1/16 | 1.19 | 刺激=>復甦 |
區間終點 | 2011/5/27 | 1.18 | ||
價值型優於成長型 | 區間起點 | 2011/6/7 | 0.89 | 復甦=>擴張 |
區間終點 | ? | 1.29 |
資料來源:Bloomberg,寶來投信整理,2012/2/29
註:相關指數比較依據為羅素大中華大型股指數、羅素大中華大型股價值指數、羅素大中華大型股成長指數