安信基金92/12回顧與未來展望
2004/1/13 上午 11:05:00 作者：許國書
一、投資回顧：
2003年12月國內外研究單位紛紛調高台灣明年經濟成長率，主計處預估台灣明年的經濟成長率可達4.1%，而世界銀行及亞洲開發銀行也預估台灣明年經濟成長率分別可達4.1%及4.40%，顯示台灣受惠於全球景氣復甦，及美國與大陸的強勁需求帶動，將持續推升台灣經濟。景氣轉佳吸引上市櫃公司發行可轉債，也代表公司對股價後勢傾向樂觀，2003年籌資的公司當中有近6成7的公司採取發行可轉債(CB、ECB)，其實也意味多數大股東對產業景氣及公司股價後勢看多。 二、投資策略： 景氣持續復甦力道明顯，加上配合MSCI將調高台股權重所吸引的外資買盤，預計台股加權指數將可挑戰7000點，除了電子類股之外，非電子類股中，以航運類股在運費上漲推升獲利，及優質金控股的整併效應顯現，為較值得留意的兩大族群。在元月行情的預期心理之下，轉換債仍是2004年資本市場裡賺取穩定報酬的絕佳工具，未來因轉換債籌碼供需失衡，投資人願意付出較高溢價來換取轉換債上漲機會的現象將更加明顯，荷銀安信基金將利用台股回檔整理之際加碼買進提前佈局。經濟數據顯示台灣景氣正加速彈升，升息預期也隨著增溫，但我們認為國內央行在就業市場僅初露改善跡象及物價仍偏低的狀況下，台灣貨幣政策在明年上半年改變的可能性不大。但若美國聯準會在明年中採取升息措施，則預期國內央行在明年第三季跟進採取升息的機率將升高，屆時公債殖利率上揚的壓力不小。所以，荷銀安信基金在公債操作上，將縮短投資組合存續期期間，並留意元月將公開交易之公債期貨避險可行性。