市場逐漸回穩 維持投資部位 股、債宜均衡佈局

經過第二季全球股市大震盪後，第三季以來受美國升息疑慮淡化與企業獲利成長帶動，股市重獲逢低買盤進駐，底部有愈墊愈高趨勢，債市也因為停止升息預期擴大帶動價格走揚，呈現股、債齊揚局面。統計今年以來，股市表現仍優於債市。摩根富林明投顧建議，第四季投資組合仍應維持股優於債，股市看好歐洲、日本與台灣；債市則因美國升息進入尾聲，歐債、美債短線多頭到來可均衡佈局。

雖然目前美國利率動向與經濟降溫程度還有待確認，短線市場難免因此震盪，不過基於過去美國聯準會(Fed)暫停升息後6至12個月平均股市多以上漲回應，加上Fed需要時間檢視連續升息下之景氣力道與通膨狀況，摩根富林明投顧研判，Fed在9月與10月會議中宣佈再次升息的機率不大。

此外，11月適逢美國期中選舉，並無利率會議舉行，且屆時企業第三季財報公佈已近尾聲，若業績結果良好，經濟與通膨數據仍穩健，在市場雜音較少的環境下，第四季股市行情仍值得期待。摩根富林明投顧表示，第四季投資組合中，股市維持「加碼」建議，債市則由第三季的「減碼」提升至「持有」，主要基於市場仍有震盪，債券宜維持一定配置部位。

至於股債配置比重，摩根富林明投顧建議積極型投資人維持股市部位75%與債市25%；穩健型投資人維持股市65%與債市部位35%；至於保守型投資人，可略為提高債市部位至55%，股市為45%的投資比重。

第四季投資 聚焦 歐洲、日本股市

展望第四季，在投資信心逐步回穩之際，具基本面與價值面支持的市場仍將勝出。摩根富林明投顧對歐洲與日本股市維持「加碼」的投資建議，因為這兩地市場兼具經濟成長、獲利動能和投資價值。

以歐洲股市來說，摩根富林明大歐洲基金經理人田克杰認為，雖然央行仍有繼續升息可能，但該預期已在股價反應，且利率緊縮與股市表現不具高度關聯，尤其歐洲企業積極重整改革提振獲利，以及買回庫藏股與購併消息不斷，持續的盈餘成長與相對偏低的本益比，使歐股仍有向上空間，是穩健投資組合的選擇。

今年以來而言，歐洲小型股仍是勝出。展望歐股後市，田克杰表示，由於美國升息與經濟降溫疑慮仍在，在投資組合中納入歐洲大型股的配置將較為穩當，不過由於傳統第四季旺季效應存在，小型股應仍有機會表現，雖然本益比較大型股高，但歐洲小型企業盈餘成長率優於大型股，支持其享有較大型股為高的股值。故建議第四季歐洲佈局仍可採大小型股兼具方式，擔心股市震盪者可加重大型股投資比重。

摩根富林明投顧表示，歐洲亮麗的經濟數據、企業獲利持續成長、購併消息不斷、以及仍低的股市本益比，均營造歐股向上空間，尤其歐洲多元化產業特性，分散類股投資風險。在震盪環境下，英國股市的防禦特質將勝出，在多頭氣氛時，德法等歐洲大陸股市更具機會。佈局歐洲，將可享有穩健增長投資機會，並適合做為核心佈局標的。

日本股市部分，JF絕對日本基金經理人呂靜怡指出，日本經濟擁有強勁內需支撐，可望抵禦外在景氣降溫衝擊，盈餘成長動能有機會進一步調高，且近來企業股利發放與購併活動加溫，第四季股市表現仍可期待。

呂靜怡表示，日本內需族群將會是帶領大盤上攻要角，在投資氣氛逐漸恢復下，可望重演去年下半年由大型股領漲，中小型股跟進的格局。

摩根富林明投顧認為，整體而言第四季全球股市行情仍可期待，雖然可能不如去年同期，但投資機會存在，股價將回歸合理報酬，建議多元佈局利基市場掌握股市漲升契機，同時適度納入固定收益商品平衡市場波動風險。

美國升息進入尾聲 歐債、美債賣相佳

今年上半年全球債市在升息環境中走低，不過第三季以來全球債市普遍反彈，美國經濟放緩與Fed停止升息預期擴大使全球資金開始流入債市，美國公債殖利率自7月初以來持續走低，並同時帶動其他債市殖利率跟著下跌，債券價格因此反向走揚，第三季新興市場公債與高收益公司債亦同步上漲。

第四季投資人對經濟與利率的看法仍將主導全球債市表現。摩根富林明投顧表示，由於第四季到明年上半年美國經濟將持續放緩，市場更預期Fed明年可能出現降息，因此對美債看法相對樂觀；歐元區債市年底前雖仍處在歐洲央行(ECB)升息循環中，不過明年ECB並無太大升息壓力，而美債殖利率不再走升亦有助歐債買盤，因此對歐債看法同步正面；對於日債、英債、亞債與全球新興市場債券等則持中性建議，建議減碼易受經濟走弱負面影響的高收益公司債。