政策正向發展，把握基本面渡過起伏期

聯博資深經濟學家拉爾斯•佩德森（Lars Pedersen）認為，一般而言，全面性鬆綁貨幣政策造成極低利環境，常使已開發國家投資人轉進政策利於信用市場發展、信用需求龐大的新興市場，以追求更高的殖利率。然而，這一層關係目前似乎正面臨改變，甚至可能扭轉此波寬鬆貨幣政策的資金流向。

佩德森表示，觀察過去幾次量化寬鬆政策，其對新興市場皆造成顯著影響。由於新興市場金融體系表現遠遠優於已開發國家，因此新興市場願意吸納國際間規模龐大的極低利資金，部分新興市場甚至推出政策以進一步刺激該市場的信用需求。

佩德森指出，當時新興市場受惠於國際資金湧入，經濟提早步入復甦。但是，隨著量化寬鬆政策持續推升原物料價格，新興市場所面臨的通膨壓力卻也逐漸升溫，部分國家甚至被迫以升息並採取其他抗通膨政策。如今，新興市場不再需要為了穩定匯率而大量累積美元外匯存底。新興市場債券新發行量與銀行聯合貸款的需求量也不如以往。另外，貨幣升值亦可能影響部分製造業競爭力並降低企業投資意願。

聯博投顧表示，儘管這波全球新一輪寬鬆貨幣政策的效益有待觀察，且美國聯準會推出第三輪量化寬鬆政策（QE3）可能增添未來全球原物料與原油價格走勢的不確定性，亦可能造成市場起伏不定的另一變數。不過，整體而言，隨著多數政策方向已陸續朝正面發展，市場前景也漸露曙光。

例如，中國國家發展與改革委員通過數項新的基礎建設案，有助於提升中國未來幾季的內需成長；歐洲央行「直接貨幣收購（Outright Monetary Transaction）」機制，亦有助穩定市場對於歐元的信心和金融市場的穩定性；另外，近日西班牙政府公布2013年預算削減400億歐元支出計畫、推出相關措施和改革計畫，還有中國央行在十一長假前向國內銀行系統挹注流動性以因應經濟增長放緩等正面消息，均適度提振了市場的投資氣氛和信心，減緩近期市場的擔憂氣氛。

新聞小辭典

現階段佈局債市，該注意哪些地方？

近期相關政策發布的漣漪效應，促使市場利率隨之下滑，其中歐洲尤其明顯。雖然這些政策已朝正向發展，但歐元區經濟仍將受困於財政撙節的措施，美國的終端市場也因2013年的財政懸崖不確定因素而疲弱不振，且屆時相關政策走向也將左右美國經濟，故在政策、市場漸露曙光、但同時市場仍有不確定因素干擾下，債市佈局上建議仍聚焦於相對具基本面支撐的美國，減碼歐元區週邊國家債券與部分如Beta值較高的新興市場債券，並避開風險較高的債券。