景順全球科技基金十二月份經理人報告

經過幾個月的整理，2023年底前兩個月，基於通膨降溫，市場對於2024年的展望轉向樂觀，市場認為經濟將轉向「金髮女孩經濟」發展、FED2024下半年可能降息7-12次，全球市場大漲。類股方面，雖然科技類股因成長特性表現仍然強勁，但金融類股與工業類股表現也不遑多讓。風格方面，疲弱一年的小型股也開始表現，漲幅優於大型股，顯示市場在追逐成長有獲利的類股外，也對於央行降息、經濟復甦充滿信心。

反映在評價上，由於金融與科技類股權重較重，市場樂觀拉抬全球指數評價逐漸偏貴。地緣政治風險與紅海航運問題加大了未來原物料價格與通貨膨脹的不確定性，整體而言，科技類股的發展腳步仍然持續，但我們對於短期情緒過於樂觀的態勢謹慎對待。

2022-2023年雲端AI發展快速，展望2024年，市場主要觀察重要方向：

1.半導體持續復甦，不論是邏輯IC或記憶體IC都會持續復甦。

2.生成式AI的消費者化：雖然生成式AI發展積極，但鑑於基礎建設需要大量的資金和時間的投入，目前的技術與應用多偏向BtoB的發展，一般消費者仍無法深刻感受到生成式AI的特殊性。加上因去化庫存，電腦與手機產業已疲弱兩年，多數產業相關公司企圖於今年將生成式AI與個人電腦和手機相結合，除了可讓消費者更輕易的接觸AI科技，也企圖以此刺激換機潮，使得生成式AI從雲端應用落地，從而加快實現收益。我們陸續看到軟體與硬體業者雙方更積極的合作或競爭，從而衍生出NPU、GPU、ASIC、系統基礎架構，大語言模型縮小化、應用軟體實用化、更多app發展、法規規範等次發展方向。另外傳統電子是否能從此復甦也是觀察重點。

3.通訊速度進化與先進封裝：雲端算力快速擴張下，從雲端應用落地的其中之一瓶頸是通訊速度－不論是晶片與晶片、伺服器對伺服器、資料中心對資料中心、乃至於資料中心到消費裝置的通訊速度都需要跟上，因此網通方面的進化與隨之發展的封裝技術也是市場專注的焦點。而企業之間的競合也在快速發展。

4.EV與全自駕發展：除了電動車銷量外，我們也關注於EV全自駕系統的發展。目前兩大陣營：中系車(以華為系統為例)與特斯拉從不同的角度發展，但都有技術上的突破。中系車種主要以拼湊不同雷達、聲波、影像等了解路況，優點是成本低，缺點是不同機器的整合與AI訓練有限，在熟悉的路況或道路車子能較輕易掌握路況；而特斯拉堅持由相機出發蒐集行經路線的影像經過高度AI計算判斷出立體的行車路況，偏向實際人類眼腦手的運作模式，開發難度極大成本高，但即使新的道路，車輛行進難度也會較中系車簡單，反應也較快。兩大陣營發展方向不同，但各自有技術上的突破。

科技類股新的應用持續推出，我們仍相對看好科技類股發展，部分類股短期漲幅已高，基金將進行換股操作。