分散投資增長股抵禦波動市況
先從穩健增長公司來看，穩健增長佔投資組合的整體資產的50%至65%。該組合所涵蓋的公司具備增長股的所有基本和無形特點，包括：完備業務模式；市場領導地位；高效企業管理；以投資回報率計，資產負債表穩健，可為業務增長自行融資；以及持續締造現金流。我們預期該等優質公司的表現應可領先同業，而整體穩健增長的表現可望略為優於大市。現時穩健增長公司的例子包括Anheuser-Busch InBev，該公司是全球最大的啤酒分銷商，其享譽全球的品牌如Budweiser和Stella Artois為公司帶來強勁的利潤率。該公司的營運表現卓越，並受惠於價格變動對其產品需求影響不大的優勢，使該公司可調升價格，但對銷售的影響微不足道。CVS Health是持續增長股的另一個例子。該股受惠於包括：人口老化的長遠利好因素；專注當地業務；以及由連鎖藥房轉型為一家綜合健康護理和保健產品供應商，維持醫藥福利及駐藥房診所業務等多項利好因素
其次是週期性增長公司，週期性增長最多可佔投資組合資產的四分之一。該等公司的收益或利潤受壓，但我們認為有關原因可望解決。週期性增長股維持增長股的特性，但面對若干挑戰，而其轉捩點指日可待。作為有耐性的長線投資者，我們可把握短期阻力導致價格錯配的機會建立新倉盤，或採取平均成本法，以吸引的估值增持現有倉盤。我們的能源持股便屬於週期性增長投資組合。在油價受拋壓的後期，我們確認繼續持有能源倉盤的論據，決定把握價格下跌的機遇，大幅增加持倉，並以吸引的入市價建立一個新的倉盤 － FMC Technologies。FMC和投資組合的最大能源持倉Schlumberger and Cameron International均於近日公佈季度業績，從其業績可見，在面對挑戰的市況下，其執行策略的表現穩健，並具備高效的開支管理。此外，Schlumberger及FMC正進行股份回購，可望為其股價提供支持。
最後是精選增長公司，精選增長股聚焦於需求高速擴張的業務範疇，其增長步伐較為迅速，而市盈率和投資回報率均高於大市。該等公司追隨Facebook等龐大的可投資市場，其新產品可望帶來10億客戶的商機。一般來說，精選增長股的估值顯得昂貴，因為這些公司把所有利潤投放於拓展業務。此外，由於其波幅亦傾向較高，因此我們限制該Y的比重佔投資組合20%至35%之間。
我們在建構投資組合時會考慮這三個增長投資組合的資產配置，但作為主動型投資經理，我們認為以研究主導的選股程序應先行於上述配置。我們的健康護理持倉正好說明選股如何與該等資產的配置相呼應。投資組合的健康護理持倉屬穩健和精選增長Ya。雖然健康護理股的估值接近歷史高位，但現時的市盈率處於合理水平。與過去比較，無論以絕對基礎計或相對大多數其他範疇，現時健康護理股的基本因素及增長前景均轉強。生物科技公司的盈利高於市場平均水平，並佔精選增長資產的重大比重。在經濟增長強勁及流動資金充裕期間，我們可增持這些風險水平較高的公司。投資組合所持的藥業股及保險公司UnitedHealth Group便是穩健增長組合的核心持倉。這些持股雄踞市場領導地位，而且財政狀況穩健，可於挑戰日增的市況下維持業務增長，而在市況轉強時，需求亦將推動其表現。
現時，聯儲局加息的時機和美元走強的趨勢導致市場波幅加劇，促使我們增持穩健增長的公司，原因是其風險水平較低，並減持精選增長資產。此舉旨在減低投資組合的整體風險，而我們認為這有助投資組合把握市場展現的增長機會。