富鼎華盈基金2月操作策略與3月展望

富鼎華盈基金2月底規模3.88億元，較上月底無增減。本基金附買回債券投資比率為22.02%，金融債投資比率為77.28%。

台灣元月外銷訂單年增率由-33.0%續降至-41.7%，連續4個月衰退且再創歷史新低。儘管2月外銷訂單年增率將因農曆春節因素而回揚，然鑒於全球金融情勢再度動盪，失業問題日益惡化，抑制消費與投資需求，且重量級科技企業保守看待急單效益延續性，研判第1季外銷訂單衰退幅度將逾3成。台灣元月工業生產年增率續創歷史新低，由前月-32%降至-43.1%。雖然2月基期偏低將使得工業生產衰退幅度縮減，然鑒於國際經濟情勢依舊低迷，廠商持續實施無薪休假，預期工業生產衰退幅度仍將接近3成。

因農曆春節前通貨發行增加，及國人因應國際金融情勢動盪持續將資金匯回，台灣元月M2年增率由前月6.4%續揚至7.2%，M1B年增率亦由-2.2%回揚至1.8%。雖然2月外資賣超減緩，且國際金融市場動盪仍驅使國人資金持續回流，然因農曆春節致基期偏高，加以經濟情勢險峻抑制貸款需求，研判M2年增率將結束連續6個月上揚趨勢而滑落。台灣元月領先指標連續15個月下滑，6個月平滑化年變動率續創新低；景氣對策信號連續5個月藍燈，綜合判斷分數續居最低值9分。雖然2月股價指數微揚，寬鬆貨幣政策提振金融面指標，隨全球經濟情勢惡化不利急單效應延續，實質面指標恐難明顯改善，景氣對策燈號料將續呈藍燈。

央行放手讓台幣趨貶，台幣快速貶破$34、$35關卡，最低來到35.005，創下近6年低，收於34.95，單月貶值1.15元，貶值幅度達3.4%。展望後市，外有韓圜續貶壓力，內有景氣衰退危機，主計處預估今年前兩季衰退幅度都有6%以上，央行續有降息空間，重貼現率下看1%，台幣續弱，預期區間34.8~35.5。

至於債券市場，鑒於台灣經濟面臨嚴峻挑戰，寬鬆貨幣政策不變，且國庫署慣以國庫券為資金調度優先考量，財政部日前研擬之提升政府財務效能方案，確立活化國有財產以因應振興經濟措施所需財源之原則。此外，國際金融情勢再度動盪致避險需求增溫，國內資金浮濫(央行未到期存單餘額已逾4.6兆元)，資金去化壓力沉重，且貸款違約風險攀升，均將維繫金融機構對國庫券與公債需求，因此研判本週273天期國庫券決標利率區間為0.15%~0.20%，10年期指標券得標利率將落於1.40%附近，而隨標債不確定性消散，殖利率料將進一步滑落。

央行積極提振經濟態度明確，貨幣政策料將更趨寬鬆，均有助於債券市場維繫樂觀氣氛，因此本基金資產配置將以貨幣市場工具及短期票券為主，並適時處理手中持債部位，同時兼顧高流動性和收益。