別錯殺了經理人

賺錢是基金投資的主要目的之一，然而該賺多少錢才夠，卻是一門大學問。

在一般的基金操作中，擊敗大盤是許多基金經理人的主要目標，基金績效衡量屬於相對報酬(Relative Return)概念，近年來隨著各種對沖基金的興起，絕對報酬(Absolute Return)的概念開始受到許多投資人歡迎，一些新發行的共同基金也開始採用絕對報酬目標。

「相對報酬」的概念相當簡單，許多基金在產品設計之初時，都會設定一個大盤指標(Benchmark)，作為基金操作希望擊敗的目標。隨著基金與市場大盤上下波動，當基金報酬率優於大盤指標時，其相對報酬率為正，便代表著基金經理人能較市場提供更佳的報酬，亦即創造出正數的Alpha(α)，此時，基金經理人的任務便可算完成一大半(其他部份則是風險控制)，通常只要能穩定創造出1~2%以上的超額報酬(α)，基金經理人便算達成最基本任務。

而所謂的「絕對報酬」，顧名思義捨去了相對報酬的概念，對基金經理人而言，就像一位獨自賽跑、沒有競爭者的長跑選手，只要在設定的目標內跑完全程便算達成任務，一般而言，屬於絕對報酬的基金，其通常會設定高於銀行定存的報酬目標。

過去由於全球金融市場避險工具相對缺乏，因此在空頭的市場之中，許多基金難以避免都會面臨下跌壓力，此時基金只要虧損幅度少於大盤，其經理人的貢獻仍不可抹煞。儘管如此，投資人都不喜歡虧損的感覺，隨著投資人對正報酬的需求越來越大，加上各種衍生性金融商品與計量模型的推出，在空頭市場持續獲取正報酬已不再是緣木求魚，這也是絕對報酬目標產品雨後春筍般出現的原因。

我們在丈量任何東西時，都需先選擇正確的尺規來衡量。投資人在評估基金績效也是一樣，應該根據其當初設立的目標來衡量，確認其為「相對報酬」或「絕對報酬」目標的產品，如此才會正確衡量出基金經理人的操作績效，可別錯殺了優秀的基金經理人。