國泰主順位資產抵押非投資等級債券基金二月份經理人報告
由於經濟成長強勁，公司獲利好於預期，聯準會降息時點可能延後，加上Nvidia令人印象深刻的業績帶動下，導致市場延續樂觀情緒，而美國公債於上月大幅走跌，標準普爾500 指數持續上漲。
經濟數據： 1月美國製造業PMI49.1，優於預期47.2。整體而言，客戶庫存大幅去化，新訂單近一年首度回到擴張，廠商小幅補庫存，生產改善，訂單存貨差回升，帶動製造業PMI改善。美國1月非製造業PMI53.4，優於市場預期52.9。整體來看，無論是新訂單、就業、商業活動改善均顯示景氣仍保有活力，特別是就業在短暫波動後，重回擴張，搭配1月一系列就業數據(職位空缺/非農)均優於預期，顯示勞動市場仍保有韌性，支撐景氣溫和擴張。1月CPI/核心CPI 月增0.3%/0.4%高於市場預期0.2%/0.3%， CPI在1H23快速滑落、 3Q23受油價上漲及住宅項反覆而略為反彈、2023/10~11月物價續降， 12月反彈後：2024/1月降幅小於預期。就業市場方面，美國1月非農新增35.4萬人，高於市場預期的17.5萬人，失業率持平於3.7%，市場預期3.8%；時薪增速由0.38增至0.55%。
報告期間由於強勁的經濟數據，公司財報表現優於預期，以及非投資等級債新發債市場的迅速改善，推動非投資等級債利差收緊至 2022 年 1月以來的低點，2/29(四) US HY OAS至327bps， Euro HY OAS至349bps， Sterling HY OAS至415bps。非投資等級債券指數 2月漲幅為+0.47%，其中 CCC的表現優於B和 BB。 2月份初級市場活躍，具體而言，繼 1 月316 億美元、 12 月134 億美元、 11 月194億美元之後， 2 月非投資等級債券發行總額為 277 億美元。年初至今非投資等級債券新發行量總計593 億美元。對於債券市場短期展望，Fed升息末端通常是投資債券的最佳時點，在目前投組調整上，我們持續選擇評級較高或持續成功發行新券的券次，來因應市場波動及較高利率成本所帶來的負面影響