本週投資風向球
- 美國公佈5/10的FOMC會議紀錄，市場雖未得到FED將進一步停止升息的利多訊號，但上週五的非農業就業數據、平均每小時薪資增長均低於市場預期，滿足市場長久以來引頸盼望的經濟成長放緩，且通膨壓力和緩之現況，預料將有助於直接反映短線市場走勢；本週經濟數據較為清淡，僅有ISM非服務業數據(6/5)和4月貿易逆差金額(6/9)；另外，FED主席柏南克、ECB總裁特里榭和日央行理事武藤敏郎將於週一(6/5)，參加在華盛頓舉行的美國銀行協會經濟論壇，柏南克演說內容對於經濟、貨幣政策現況是否將做出進一步更為明確之評論，將是本週市場焦點所在。
- 自從6/1美國生產力數據顯示美國通膨壓力不大，且ISM與就業數據明確指出經濟擴張已逐漸降溫，市場已加速預期FED於6月底停止升息機率大增，而美國10年期公債亦明顯反應此訊號。預料先前受到美國升息困擾的新興市場股市可望在利率干擾因子解除後逐步恢復上漲走勢，MSCI新興市場指數短線將先以收復800點關卡為目標。
- 本週歐股投資焦點將放在6/8的ECB利率政策結果。目前市場普遍預期ECB將升息一碼，不過亦有分析師認為以目前歐洲通膨加速的跡象，不排除有一次升息兩碼的可能性，其會後聲明亦將引發市場對ECB後續利率政策的關注。
上週全球金融市場回顧
美國股市
美股上週表現回顧─美國股市上週仍因經濟數據影響下上下震盪。從上週美國股市的表現可以發現，目前美國股市面臨一個進退兩難的局面，如果經濟數據較預期緩和，市場對未來聯準會升息的機率稍減，但另一方面，市場又擔憂經濟放緩會對公司營利及整體股市大盤造成負面的影響。加上隨著接近6月28、29日聯準會利率會議，股市對各項經濟數據更加敏感，震盪幅度也將加大。上週三發佈的聯準會5月份會議記錄顯示，聯準會官員對物價的上漲以及消費者認為物價將進一步上漲的預期感到十分擔憂。FOMC成員對近來物價變化表達了“一定程度的關切”，因為消費者核心通膨的漲幅稍微超過他們的預期，並在通膨問題上達成如下的一致意見：通膨預期已出現一定程度的增長，這一變化必須在制訂貨幣政策加以考量，同時必須予以密切關注。目前市場上已有部分經濟學家認為，近幾週聯準會的言論已經轉向可能繼續加息，央行已逐漸疏遠可能暫停加息的說法。上週公佈經濟數據稍為減輕FOMC升息的預期，5月份ISM指數由5月份的57.3%降至54.4%，低於市場預期的55.8%。4月美國製造訂單下降1.8%及5月份非農支薪人數僅增長7萬5000，大幅低於預期。
個股方面，Walmart因油價上漲將對美國民間消費動力有所影響，調低對未來銷售的預測，股價下跌3.6%。紐約證交所提高對Euronext的併購金額達10億美元，但德國證交所Deutsche Boerse表示並未在此競爭中放棄。紐約證交所上週上漲5%。
歐洲股市
歐股上週表現回顧─歐股上週在內憂外患夾擊下持續收低。一方面上週初美國通膨疑慮未除，FOMC會議記錄仍未對升息與否達成結論，因而使歐股震盪加劇；另一方面，市場開始有呼聲傳出本週ECB可能會一次升息兩碼，造成對利率最敏感的金融股走跌；礦業類股也在金屬價格滑落之際拉低大盤，道瓊歐洲STOXX600指數上週下滑0.7%。三大股市當中，英國因為權值股Vodafone增發股利計劃而使跌幅縮小為0.5%，法、德則因出口類股領跌而分別下滑1.7%及1.8%。
上週歐洲公佈經濟數據仍顯示經濟有持續擴張跡象，亦提升市場對於ECB未來升息預期。包括歐元區4月M3貨幣供給成長率為8.8%並高於市場預期；5月CPI初估值則由2.4%上升為2.5%，至於4月PPI則從5.1%增為5.4%，通膨加溫現象明顯。5月歐元區PMI指數則從56.7上升為57。法國4月失業率從9.5%降為9.3%；德國5月失業人數減少9.3萬人，幅度亦大於預期。
受到股市大幅震盪影響，上週資金明顯流入以穩定配息著稱的電信類股，也使今年以來漲幅最小的電信類股出現落後補漲效應，當然Vodafone上季虧損小於預期及增發股利49%的利多也激勵市場信心。出口類股在歐元對美元匯率逼近今年新高之際，由美國市場佔銷售比重偏高的跨國集團領跌，如法國L’Oreal及德國DaimlerChrysler上週股價皆出現不小拉回。歐元重啟快速升值趨勢，也讓市場對STOXX六百大成份股的2006年獲利成長預期，從5月初的11%調降為10%。
東亞股市
日股上週表現回顧─美國公佈5/10的FOMC會議記錄，顯示FED官員對未來通膨仍抱持審慎態度，利率前景不明和美國經濟恐將放緩擔憂加諸，拖累日股單週收跌1.14%。美國持續升息恐將打壓經濟成長逐步放緩，Advantest、SONY、Toyota等出口類股均呈現大幅下滑走勢；另外，東京檢方調查村上基金疑似有內線交易之嫌疑，村上基金持有的個股如住友倉庫等重挫逾5%，打擊市場信心，Mothers為首的小型股遭投資人棄守，單週跌幅累計高達10.73%，即便上週日本公佈多項正面經濟數據亦無力收復大盤跌勢。上週4月份失業率維持於4.1%、求才求職比率持續走升至1.04，就業市場榮景可望支撐日本基本面，另外Moody’s基於經濟漸入佳境和政府致力於整頓財政，將日本國內債券展望由穩定提昇至正面。12日日本公佈的第一季GDP和內外部升息進程，將成為主導短線日股投資氛圍和走勢的重要觀察指標。
南韓上週表現回顧─美FOMC會議記錄結果令人失望，尾盤受到美股漲勢帶動下，拉抬南韓綜合股價指數單週收斂跌幅至1.0%。基於出貨與平均售價疲軟，券商Citigroup調降Samsung第二季盈餘預估值，打壓Samsung股價下跌0.3%，電子科技類股亦在美持續升息環境、經濟恐將放緩之疑慮中，單週收黑1.62%，國民銀行為主的銀行類股則是受到香港中國銀行正式上市的資金吸納衝擊，類股下滑0.52%；另外，投資人於美國週五晚間公佈非農就業數據前，態度轉趨保守，爭相轉進本地防禦型類股，提振電信類股單週收高4.87%，為上週大盤跌勢中表現相對搶眼。上週南韓公佈5月份出口較去年同期增長21.1%，意外超越市場預估值，顯示全球景氣擴張力道表現依然強勁，可望延續南韓出口成長動能。
港股上週表現回顧─FOMC公佈5/10會議記錄結果不盡理想，美就業數據公佈前夕、利率前景疑慮尚未釐清和商品價格走勢大幅震盪，負面衝擊對本地利率敏感和能源類股走勢，尾盤在全球六年來最大IPO中國銀行於6/1正式掛牌上市，和美股反彈漲勢拉抬下，恆指單週小幅收平盤於0.1%。上週美公佈FOMC的5/10會議記錄結果符合市場預期，打壓本地市場人氣，亦拖累恆指板塊主力金融和地產股盤勢呈壓；電信類股上週則是上演反彈行情，另外，中國第二大銀行中國銀行(BOC)首次公開上市總金額高達97億美金，創下港股歷年最大、全球六年來最大IPO紀錄，股價暴漲17.8%，均為上週提振港股小幅收升之主要原因。
新興市場股市─新興亞洲
泰國上週表現回顧─本地經濟數據和國際股市投資氛圍不佳，上週內閣會議確定將於10/15重新舉行國會大選，釐清近來政局不確定性之緊張情緒，激勵泰國綜合股價指數反彈收漲0.74%。基於國際油價維持高檔和國內的升息環境，泰國財政部將2006年經濟成長由先前的4.6~5.1%，調降至4.5%，另外，受到進口油品價格居高不下影響，泰國4月份貿易赤字(5億5100萬美金)為近10個月來單月最大赤字部位，5月份消費者物價指數攀升至6.2%，為1998年5月以來高點，央行恐將進一步升息的臆測，打壓銀行、地產類股收跌近0.5%，並拖累大盤一度跌破年線支撐關卡720下方；國內政治局勢有重大突破，反對黨強力杯葛國會選舉導致4/2選舉無效，上週泰國內閣會議確定決議將於10/15重新舉行大選，微幅消弭市場不確定性因素；其他個股表現方面，泰國第一大權值股PTT將耗資2.5億美金收購化工業者HMC Polymers高達40%的股權，率先激勵能源類股上週收紅1.73%。本週即將公佈的第一季GDP(6/5)、央行利率會議(6/7)和國內政局發展，將成為牽動短線泰股走勢的關鍵因子。
印尼上週表現回顧─印尼股市歷經兩週來大幅修正近20%後止跌回穩，日惹強震亦無損於類股反彈漲勢，印尼雅加達綜合股價指數單週收紅1.86%。地處爪哇島中部的日惹強震死亡人數近6000人，但古城日惹占印尼整體GDP貢獻不到2%，經濟層面影響微乎其微，反倒是市場樂觀預期強震災後重建效應，有助於提振水泥、營建廠商需求，相關類股表現交投熱絡；其他類股表現方面，上週投資人逢低承接買盤進駐，礦業類股率先上漲2.05%，印尼當地第一大速食麵廠商Indofood正考慮分割旗下棕櫚油事業體公開上市，股價跳漲6.6%。上週央行公佈5月份CPI較去年同期增長15.6%，為近三個月增幅最快，6/6的央行利率會議將成為市場關注焦點。
印度上週表現回顧─美FOMC公佈5/10會議紀錄結果，並未進一步釋放FED未來將停止升息之利多訊號，投資人信心明顯偏弱，印度孟買指數繼5月重挫14%後，6月首週仍收黑3.31%。上週印度官方雖然公佈2005年財政年度GDP高達9.3%，為近兩年增速最快，增幅為全球僅次於中國的經濟體，但正面經濟數據仍無力拉抬大盤疲軟走勢，權值股Reliance、Infosys股價表現不盡理想，另外，印度本地第一大機車製造商Hero Honda管理高層一席對於未來本地競爭日趨激烈、企業毛利明顯受到擠壓之言論，打擊Tata Motors等汽車類股表現一蹶不振。
其他新興市場股市─新興歐洲、中東、南非股市
俄羅斯上週表現回顧─俄羅斯股市上週先跌後漲，政策性利多宣示及油價回穩皆為RTS美元指數得以止跌反彈，並出現2.7%漲幅的重要原因。俄國央行宣佈自7/1起解除盧布兌換管制，而外國投資者每年必須存放7.5%的無息存款規定亦一併取消，這項措施較預期提早半年出現，被市場視為俄國股債市重大利多。個股消息方面，Gazprom受惠於MSCI權重調整效應，上週成為撐盤要角；但Norilsk則是因鎳價大跌而回檔。
南非上週表現回顧─南非JSE指數上週初一度因貴金屬價格下跌而表現不佳，不過隨著美元於6/2大幅走弱，金屬價格反彈亦重振投資人持股信心，指數上週反而收高0.9%。上週以金融股表現最佳，African Bank Investments因出售旗下資產上半年獲利年增率達30%；Barloworld則因獲利下降使股價表現不佳。
以色列上週表現回顧─上週以色列股市相對表現平靜，Tel Aviv 25指數收低0.7%。上週市場焦點放在權值股Israel Chemicals的第一季財報結果，雖然該公司上季因為主力產品碳酸鉀銷售下滑，因此僅繳出1%的年度營收成長，但已符合調降後市場預期。
土耳其上週表現回顧─土耳其股市上週出現跌深反彈，ISE 100指數上漲1.8%。上週土國公佈5月CPI月增率高達1.9%，遠超過市場預期的0.8%，至於今年來CPI和PPI已分別高達9.9%及7.8%，通膨情況不但較去年更為惡化，似乎也直接宣判土國央行全年5%的CPI目標無法達成，未來土耳其將逐漸進入升息循環。4月貿易赤字高達50億美元亦高於市場預期。幸虧Vodafone願出資12億美元投資Telsim提供反彈催化。
新興市場股市─拉丁美洲
巴西上週表現回顧─巴西股市上週仍明顯跟隨美股及美國利率預期波動。在前半週因為市場對美國仍存有升息疑慮，因此Bovespa指數一度再次跌破37000點年線支撐；但隨後在巴西央行如預期降息兩碼至15.25%，而美國生產力及就業數據又顯示接下來FED升息機率下降，巴西股市隨之出現反彈，Bovespa指數上週跌幅縮小為1.8%。上週巴西公佈第一季GDP成長率為3.4%，雖然優於預期的3.2%，也較去年第四季1.4%明顯回升，但距離政府全年目標4.5%還有一段差距，因此巴西政府仍可能持續降息來刺激國內景氣，正好5月IPCA通膨指數已回落至4.3%的央行目標以下，顯示未來巴西仍有降息空間。由於景氣持續好轉，上週民調顯示巴西現任總統Lula的支持度以62%遙遙領先競爭對手─前任聖保羅州長Alckmin。
墨西哥上週表現回顧─墨西哥股市上週開低走高，市場焦點仍圍繞在美國利率與墨國一個月後即將進行的總統大選打轉。墨西哥執政黨候選人Calderon原本持續領先的支持率，已逐漸被左派競選對手AMLO追上，引發外資對7/2總統大選過後可能變天的疑慮。另外，美國持續升息的擔憂亦困擾市場投資人信心，幸虧上週美國公佈的經濟數據化解通膨加溫疑慮，墨西哥Bolsa指數上週跌幅也跟著縮小為0.8%。上週墨西哥仍以權值股America Movil、Walmex等公司的股價出現較大反彈；至於銀礦廠商Penoles，則是因為受到券商Citigroup調升投資評等，股價才得以在一片拉回的礦業類股當中逆勢收紅。
生技產業
生技產業上週表現回顧─生技類股上週雖因聯準會會議記錄公佈而壓抑大盤，但在大型生技股投資評等調升，與腫瘤學會議召開前買盤進駐的推升下，指數站穩長線多頭支撐點740點，同時也使生技指數站上760點。
上週生技產業主要重點在週四Gilead被券商調高投資評級，與大型權值股逢低買盤強勁，使其表現似有逐漸脫離3月以來的小型股臨床失敗，FDA審藥延遲利空夾雜的悲觀氣氛，雖然CRME的新藥許可被FDA拒絕，但似乎對大盤影響不大，反而週五ENCY的心血管新藥先前被FDA延遲後，於當日得到歐洲許可上市，股價大漲超過30%，顯示目前盤勢的走法與先前不太一樣，而近期焦點仍會圍繞在腫瘤學會議身上，而後續觀察重點為市場資金是否持續重回價值已被低估且與通膨無關的生技大型股。
全球債市
美債上週表現回顧─上週美債走勢較為戲劇化，殖利率在上半週一度因利率前景的不確定性而走高，但週末公布非農就業數據後，卻出現18個月來單日最大跌幅(11個基本點)，10年期公債殖利率並收在5.0%以下。上週公布的經濟數據普遍反應美國經濟成長已開始放緩，5月ISM指數由前月的57.3下滑至54.4，跌幅大於預期，其中訂單、生產等項目表現較弱，顯示製造業擴張速度逐漸趨緩；房屋市場各項指標也普遍呈現下滑，4月新屋開工率下跌0.1%，國家不動產協會銷售指數下跌3.7%，而由聯邦機構所統計的房價變動也顯示首季房價出現2年來最低增幅(2%)，週五公布的就業報告結果更是出乎市場意料，5月非農新增就業僅成長7.5萬人，遠低於預期的17萬人，並且是連續3個月就業人數縮減，5月失業率也由4.6%上揚至4.7%，平均時薪增幅僅0.1%，也不如市場預期的0.3%，顯示就業市場成長也開始出現轉弱的跡象；雖然美債在Fed公布5月10日FOMC會議記錄後，一度因利率前景的不確定性而出現賣壓，不過就業報告的結果為市場帶動極大激勵作用，並且預期下次會議(6月29日)將再升息的機率也降低至50%以下，總計上週10年期公債殖利率下跌了6個基本點，收在4.99%。
歐債上週表現回顧─歐債殖利率在連續2週的下跌後，上週又因經濟數據強勁及升息壓力而走升，不過週五在美債的帶動下，彈幅已大為縮減；上週歐元區公布經濟數據表現良好，使得歐債出現獲利回吐的賣壓，5月份歐元12國的採購經理人指數意外上揚至57，為近6年來的新高，4月生產者物價指數年增率也超出市場預期，達5.4%，另外德國4月零售銷售勁揚2.8%，為22個月來最大增幅，GfK機構調查結果也顯示，個人及家庭對未來一個月支出將增加的信心為4年半來最佳，4月歐元區貨幣供給額M3攀升至8.8%，為3年來最高，市場上存在龐大的過剩流動性，以及利率仍偏低使利用擴張速度過快，使市場的焦點又重回到升息的壓力之上，擔憂通膨有增溫的可能，並使ECB採取較為強硬的緊縮政策，本週(6月8日)ECB將召開月度的利率決策會議，一般預期升息一碼的可能性相當高，上週末10年期歐債殖利率收在3.92%，較前週上揚4個基本點。
全球匯市
匯市上週表現回顧─上週美元中止連續兩週走強，美元因所公佈經濟數據低於預期，可望緩和聯準會升息的機率，利差將縮小的因素使美元走軟。聯準會所觀察的焦點之一就業市場，似乎已有緩和的跡象，5月份非農業就業人口增加7萬5000人，遠低於市場所預期的17萬人。雖然FOMC會議記錄中表示目前自3月份後物價的上漲對通貨膨脹已造成壓力，FOMC在某些程度上存有加息傾向。雖然文中並未透露升息將暫停的訊息，但由於之前聯準會主席柏南克表示一切升息決定將取決於經濟數據，美元匯市也因經濟數據而上下波動。目前的市場走勢反映出，Fed在6月底加息25bps的機率約為50%，低於就業數據公布前的約70%。另外美國總統布希提名高盛執行長Paulson接任Snow為新任財政部部長，市場也對Paulson是否會繼承Snow一貫”強勢美元”的政策稍有疑慮。歐元方面，歐元區以及德法兩國失業率均出現下降，說明整個歐元區就業市場開始好轉。5月通膨上升至2.5%，4月上產者物價指數上升0.8%，這些都增強了市場對本周四央行升息的預期也幫助歐元的漲勢。日元方面，日本財政金融大臣與謝野馨表示，日本正擺脫通縮，但尚未完全擺脫通縮，因此如果日央行在7月結束零利率政策，時間還是太早。日元因美元弱勢而走強。
全球重要貨?對美元之表現(單位%)
匯價報價 | 週漲跌幅 | 月漲跌幅 | 年初至今 | |
歐元 | 1.2918 | 1.41 | 0.86 | 9.02 |
日圓 | 111.71 | 0.84 | 0.84 | 5.41 |
英鎊 | 1.8822 | 1.23 | 0.67 | 9.24 |
瑞士法郎 | 1.2083 | 1.44 | 0.91 | 8.70 |
台幣 | 32.07 | -0.11 | -0.11 | 2.35 |
油、金價表現(單位%)
報價 | 週漲跌幅 | 月漲跌幅 | 年初至今 | |
金價 | 635.50 | -2.01 | -1.09 | 22.47 |
油價 | 72.33 | 1.42 | 1.46 | 18.50 |
註：報價為上週五(2006/06/02)買價
資料來源：彭博資訊，資料整理：德盛安聯投顧
本週重要經濟數據公佈時程
日期 | 週 | 國家 | 經濟數據 |
6/5 | 一 | 美國 | 5月ISM非製造業指數 |
日本 | 第一季資本支出 | ||
6/6 | 二 | 德國 | 5月PMI服務業調查指數 |
英國 | 5月BRC零售銷售指標 | ||
6/7 | 三 | 日本 | 4月領先經濟指標 |
5月工機具訂單 | |||
德國 | 4月工廠訂單 | ||
6/8 | 四 | 日本 | 5月貨幣供給+CD |
5月銀行放款 | |||
英國 | 4月工業生產和製造業產值 | ||
英格蘭央行公佈利率 | |||
6/9 | 五 | 美國 | 4月貿易收支 |
德國 | 4月貿易收支 | ||
法國 | 4月工業與製造業生產 | ||
4月貿易收支 |
資料來源：Bloomberg