國際股債市一週概況

其他消息方面，惠普宣布重整計畫，未來將裁員10%，每年將可節省19億美元的費用；科達則將裁員2.5萬人，高於預估的1.5萬人。儘管部分企業重整計畫不斷，美國就業市場仍持續改善，上週初領失業救濟金人數減少至30.4萬人，降幅大於預估；而Fed主席葛林斯潘在國會聽證會中表示，美國經濟穩定成長，利率仍將緩步調高，樂觀的談話內容對股市也提供良好支撐。至於人民幣升值的不確定性，及倫敦爆炸案再起，則對股市造成短暫的波動。

展望本週，企業獲利的好壞仍是主導大盤的基調，德州儀器、亞瑪遜書店、艾克森美孚、杜邦、Starbucks、Verizon Communication都將陸續公佈本季財報；此外，第二季GDP於本週五公佈，將成為檢視美國經濟基本面的重要指標，而消費者信心指數、耐久財訂單、芝加哥採購經理人指數，以及聯準會公佈的褐皮書，都對投資人信心及本週盤勢有程度不一的影響。

生技醫療產業 – 企業獲利亮麗 NBI站穩750

上週NBI指數第一大成分股Amgen（美國基因公司）因治療貧血的主流產品Aranesp暢銷，第二季獲利大幅增長38%，市場並看好其成長前景，股價暴漲15%，也推升了NBI指數站穩750大關。生技醫療產業的好消息還不僅如此，上週三家產業領導廠商都交出了漂亮的第二季成績單， Pfizer（輝瑞藥廠）受惠於膽固醇用藥Lipitor熱賣，第二季淨利成長21%；先靈葆雅公司的第二季財報也超越分析師預期及去年同期表現；而全球領先的羅氏製藥公司也公佈其強勁的盈餘，並重申對市場的前景依然充滿信心。

生技醫療產業目前利多不斷，本週仍有許多相關企業將要揭露獲利報告，預期大體表現應不會令市場失望，屆時勢必再度推升指數上揚。

歐股 – 礦業股領軍 歐股連十週上漲

上週歐洲股市利空頻傳，但仍在礦業股走高和併購增溫的帶動之下，連十週收紅。花旗銀行令人失望的財報數字拖累歐洲銀行類股全面走低；電器製造商飛利浦、手機巨擘諾基亞、以及軟體製造商思愛普也因盈餘不如市場預期，股價重挫。而倫敦週四發生的爆炸案，亦嚴重衝擊到市場信心。

然而，因人民幣升值，使市場預期以美元計價的原物料進口費用將會減少，激勵礦業股表現亮麗，基本資源類股更成為道瓊歐洲指數中漲幅最大的類股。啤酒製造商SAB Miller和法國Evian礦泉水的製造商Danone各自傳出了併購消息，也帶動食品與飲料類股同步走高，同時為大盤帶來支撐。

本週美國仍有許多重量級的廠商將公佈季報，若數字能符合市場的預期，歐股將有機會與美股同步走揚。

亞股 – 人民幣重估 亞股漲跌互見

上週在人民幣重估的影響下，亞洲國家股市漲跌互見。日本股市受到日圓隨人民幣大幅升值的影響，大盤由出口類股領跌，豐田汽車、本田汽車、日產汽車等外銷廠商都有不小的跌幅。除此之外，半導體巨擘英特爾和手機製造商諾基亞令人失望的財報表現不佳，日本科技類股也表現疲弱，由新力公司帶頭走低。韓國股市則一度因韓元走弱，激勵了三星電子、現代汽車、以及起亞汽車等出口類股大漲，但隨後韓元亦隨人民幣走強，出口類股吐回大部份漲勢，週線僅收於小紅。

台股上週則在震盪後小黑作收。表現最亮眼的仍為高價電子股族群，在人民幣升值題材下，中概股氣勢也轉強，資金亦由電子類股移往傳產股，使低毛利的電子代工族群遭受到不小的衝擊。台灣企業也將陸續公佈獲利，表現超越市場預期的個股預料將會是下一波領漲的焦點。香港股市方面，受到中國微幅調整人民幣匯制的影響，預期資金將大量流入香港，支撐恆生指數上揚。展望本週，中國對人民幣的政策話題預料將持續發酵，而公佈中的美國企業財報也將對亞股後勢帶來影響。

美債 –人民幣升值衝擊 美債震盪

美債上週震盪加劇，投資人趁殖利率來到相對高檔時趁機進場，但仍不敵人民幣出其不意升值，導致市場預期中國政府未來對美債需求可能降低所造成的賣壓，加上FED主席葛林斯班表示，美國經濟成長穩健，升息的政策未變，皆是對債券走勢的不利因素。

過去中國持續買進美債以阻止人民幣升值，為支撐美債價格居高不下的主因之一，而人民幣匯率鬆綁將可能使中國對美國資產的需求將降低，公債近期走勢偏弱。

匯市 – 人民幣升值 亞洲貨幣齊走強

上週中國宣布結束長達十年的人民幣盯住美元匯率政策，使人民幣對美元升值約2.1%，並將隨一籃子貨幣浮動。此政策的改變使其他亞洲國家較

以往更能容忍本國貨幣升值，因此幾乎所有亞洲貨幣兌美元均走強，日圓兌美元更創下三年來最大的漲幅。市場預測中國升值的行動並未結束，人民幣重估的效應預料仍會發酵一段時間。

上週美元對歐元則是先跌後翻揚。由於德國7月投資人信心及5月工廠訂單數據都較以往表現亮麗，顯示經濟可能有轉強跡象，加上歐洲官員重申並無降息計畫，支撐歐元走揚。但週四倫敦爆發了第二起爆炸案，消息傳出後，歐元及英鎊雙雙下跌。展望本週，投資人焦點應會回到美國債券的殖利率優勢以及Fed將會持續升息的利多，可望帶動美元上漲。

美國第二季財報週火熱登場，企業獲利數據的好壞左右投資人的一舉一動，其中，那斯達克生技指數七月以來(截至7/25)漲幅逾10%，表現強勁，反應了生技類股強勁的獲利成長。先鋒投顧認為，醫療生技產業在業績的支撐下，後勢看俏。

截至目前為止，在標準普爾500指數的成分股中，有55家公司屬於生技醫療領域，已公佈的24家企業中，高達23家獲利超越或符合分析師預期。如此亮麗的數據並非空穴來風，五月腫瘤會議中樂觀的實驗數據，美國處方用藥成長率出現回溫的跡象，加上藥廠重整計畫的效益逐漸顯現，都可為如此強勁的財報數據覓得蛛絲馬跡。

生技類股的高成長率一直是投資人津津樂道的話題；受惠於治療貧血性藥物Aranesp在第二季銷售成長高達36%，全球第一大生技公司美國基金公司(Amgen)每股獲利達88美分，超出原先分析師預估72美分22.2%，當天股價勁揚15%，也帶動那斯達克生技指數大漲4.5%。另一家生技大廠吉列德科技(Gilead Science)表現也不惶多讓，治療HIV的明星藥品Truvada在銷售數據亮麗下，該公司第二季的每股盈餘達到41美分的水準，較分析師預估高出13.9%。製藥類股也有好消息傳出，以全球第一大藥廠輝瑞藥廠為例，受惠於膽固醇藥物Lipitor銷售增加21%的亮麗演出，儘管因藥品安全問題而造成Celebrex的銷售下滑，但每股盈餘仍維持在46美分，高於預估的44美分。

先鋒投顧表示，除了業績亮眼的題材外，自第三季起，全球將有高達21場的醫學高峰會，在此同時，亦有9檔新藥等待FDA的核准。由於多項數據皆顯示生技製藥類股所處的環境正逐漸改善，加上本益比已處於歷史相對低檔，生技醫療產業可望給投資人帶來一次次的驚奇，在財報週中脫穎而出。

生技產業財報亮麗

	S&P500指數(500家)		生技醫療產業(55家)
	已公布家數	比例	已公布家數	比例
已公佈	204	40.8%	27	49.1%
優於分析師預期	146	71.6%	22	81.5%
符合分析師預期	31	15.2%	4	14.8%
不如分析師預期	27	13.2%	1	3.7%

資料來源：Bloomberg(時間截止至2005/7/25)