獲利成長搭配殖利率誘人，2015年台股震盪中緩攻9859

中國信託投信2015年台股投資展望結論重點

台股今年年線將拉出第三根紅棒，依據歷史經驗，2015年指數再漲的機會仍大。中國信託投信研究分析科主管徐培正分析，從1970年迄今數據顯示，每逢大盤起漲後連3年收紅，第4年續漲機率高達100%，加上台股擁有企業獲利成長、高股息殖利率，總統大選前政策面偏多等題材，搭配國際整體環境持續溫和向上、美股緩步續創新高，對內外資將有不小吸引力，預估股價淨值比區間將推升至1.65~1.9倍，換算後指數區間約落在8560~ 9859點之間。

回顧2014年，加權指數在相對高基期下，於8300~9600點間震盪整理，股價淨值比約在1.6~1.85倍盤旋，期間一度攀上9593點，年度漲幅一度達11%，可惜隨著強勢美元再起、美股拉回整理，多頭攻勢由盛轉衰，12月中旬後退守9000點大關附近整理。然徐培正指出，第四季台股漲勢雖未能與美股齊頭並進，但相較於新興亞洲今年度漲幅不及2%，或主要對手韓國股市跌逾7%，甚至是整體新興市場跌逾10%，顯見台股表現還不錯。

連3年走升的台股，一般認為，隨著基期墊高，上檔反壓將越形沈重，不利盤勢上攻。不過，徐培正指出，自1970年以來歷史資料，加權指數在1978、1989、2006年，都曾面臨前3年收紅的局面，但隔年都以紅盤作收，漲幅最低都有18%以上，主要是經濟持續成長，使得多頭攻勢得以延續。依亞洲開發銀行最新預測，受惠於海外需求好轉及投資、消費強勁，2015年台灣GDP年成長率由3.4%上調至3.6%，相對於整體新興亞洲由6.4%下修至6.2%，凸顯台股基本面之穩健增長，也將是台股上漲的主要推升動能。

再者，外在推力與台股本身條件，迄今都站在有利大盤的一方。外在方面，包括美國景氣持續溫和成長、貨幣政策不會貿然轉向，及低油價刺激消費進一步帶動企業盈餘成長等，將推升美股再走揚。內在部分，以企業獲利看，根據Bloomberg資料，台股每股盈餘在2012年底僅約300元左右，至2014年底已達600元以上水準，2015年甚至上看677元，呈現逐年墊高的趨勢。而股利發放也相當大方，2015年預計每股股利可達315元，以目前指數計算，股息殖利率高達3.5%，比起美股的 2.2%、全球股票 2.5%，對外資深具投資吸引力。

惟徐培正提醒，在中國為首的新興市場企業激烈競爭下，部分產業與個別公司皆面臨嚴峻考驗，且獲利差距拉大，故在佈局策略上，宜著重選股甚於選市，並聚焦產業展望相對樂觀，新產品或新技術滲透率可望提高，以及市占率走揚之族群。

至於遭市場直指為量能殺手的證所稅大戶條款，徐培正認為，該條款雖未如一般預期廢除或提高課稅門檻，但確定延後三年實施，多少仍有暫時消除大戶疑慮的作用，預期未來一兩年內，台股量能不繼的問題將逐漸緩解，在成交量溫和擴張趨勢下，將為指數創造更大揮灑空間。

2015年看好產業，主要涵蓋以「物聯網」（Internet of Things）為中心的5大族群，簡稱為 SMART（IOT），包括：產值成長幅度優於全球的半導體業（Semiconductor）；老年照護與學名藥市場蓬勃發展的醫藥業（Medicine）；可望改變傳統金融與穿戴市場的蘋果概念股（Apple Related）；受惠於物聯網硬體需求成長的機器人概念股（Robot Related），如：工業電腦、智慧控制、4G、網通業等；以及隨油價下滑、運費上揚，有機會改善獲利的運輸類股，如：航運、空運等。