中國經濟轉型利多拉抬 A股後市值得關注

近年來，中國經濟正面臨從高速成長轉換到高品質成長，在經濟結構重塑之際，雖然造成社會經濟和資本市場的重大變化，卻也孕育了不少新的投資機會。匯豐晉信基金管理有限公司研究總監曹慶表示，經濟轉型為中國A股市場迎來新一輪繁榮，聚焦「資金回流、本益比偏低及積極開放外資」三大利多，符合經濟轉型方向的新興產業和消費服務類行業成為最大亮點。

曹慶說，改革為中國資本市場帶來機會，持續的財富效應有望帶來國內資金的回歸。近幾年因中國國內經濟增長放緩，投資者轉向海外，但根據Wind資訊統計來看，A股市場的主動管理型股票基金整體表現卻相對A股來得好。統計至2013年9月27日為止的過去一年，滬深300指數上漲約6.4%，但有20%的中國主動管理型股票基金績效超越指數達30%，更有超過75%的主動管理型基金績效，領先大盤10%以上。他認為，隨著主動管理型股票基金的收益改善，可望激勵中國民眾理財資金朝股票基金回流。

若從評價面來看，曹慶說，目前中國Ａ股已來到歷史的相對低檔。根據Bloomberg截至9月27日資料顯示，滬深300指數本益比為10倍、股價淨值比為1.5倍，上證綜合指數的本益比約為9倍、股價淨值比為1.3倍，均位於歷史區間低檔，股價相對便宜。預估中國經濟在未來五年仍有望保持7-8%的GDP成長，A股市場對海外投資者的吸引力正在上升。

另外曹慶提到，中國加快腳步開放市場，最明顯就是放寬QFII與RQFII的申請門檻與投資額度。過去10年，QFII(合格境外機構投資者)額度從2002年的40億美元增加至2013年7月的1500億美元，成長37.5倍。且自2011年以來，中國政府加快資本市場對外資的開放力度，RQFII(人民幣合格境外投資者)額度自2011年12月的200億人民幣，大幅增加至2012年12月的2700億人民幣。他表示，隨著A股對外資開放程度提高，A股納入MSCI新興市場指數的可能性上升，有利外資加速進入A股。

中國主動管理型股票基金績效表現

經濟轉型帶來四大投資亮點產業

曹慶指出，過去10年A股投資線索的演變，往往是週期性股票表現好就可帶動大盤表現好，週期性股票差就會拖累大盤跟著變差。但隨著中國經濟的轉型，投資人的想法必須跟著轉變，需採取和過去不同的投資策略；符合經濟轉型方向的新興產業和消費服務類行業，將是市場關注的重點。

曹慶說，在中國經濟轉型的發展過程中，有很多新興的發展經濟形態，將成為國民經濟發展的新潮流，包括資訊科技、大眾消費、醫療服務，及新能源等產業的崛起，成為當前中國股市投資的四大亮點產業。

曹慶進一步表示，中國政府推行的「寬頻中國」戰略、3G網路覆蓋、4G建設興起以及智慧手機快速普及等政策，使得中國國內寬頻與3G用戶數快速增加，資訊消費環境進一步完善；再加上新產品、新服務和新業態大量湧現，不斷激發新的消費需求，成為日益活躍的消費熱點，並創造強勁的投資潛力。

此外，曹慶亦提到，中國的人口紅利雖逐步消失，但中低收入階層的收入卻持續提高；隨著生活方式的城市化和消費人群年齡結構的變化，提升對消費相關行業的產品需求，亦推動大眾消費升級產業的快速發展，包括醫療健康服務、食品飲料、旅遊、傳媒娛樂、汽車等，連帶也讓這些產業投資前景被看好。曹慶表示，在這些行業中，特別會看好具有較高的品牌優勢及銷售通路優勢，或能夠適應市場變化，滿足大眾消費升級趨勢的優質公司。

A股投資線索演變