2012債市投資 短期審慎 長期機會多元
裴博思表示，歐債問題與歐洲經濟前景疲弱仍是今年主要的投資風險。歐洲央行推出的長天期融資操作雖然協助歐洲銀行體系去槓桿化，暫時解決了流動性問題，但是歐洲主權債以及結構性問題仍然存在。因此，進一步的行動，比如成立財政聯盟，歐洲央行出手支持歐元區的公債，以及債務過高的單一國家進行結構重整，才是較為可行的解決之道。
不過，2012年債市投資還是充滿機會，主要來自於高收益債券與新興市場債的利差仍具吸引力，加上整體經濟面可望支撐債市表現。裴博思指出，歐洲以外，今年全球經濟表現仍然審慎樂觀，美國今年可望有3%的GDP成長率，不僅勞動市場出現好轉，工業生產更是強勁的經濟動能，這些都將有利於公司債表現；新興市場方面，受惠於通膨降溫，今年將有多個國家具降息空間，預估新興市場債券，尤其是當地貨幣計價債券可望受惠。
各個債券類別方面，裴博思相對看好公司債，尤其是美國投資等級與高收益債券，主要是因為美國企業基本面穩健，以及利差還有收斂空間。目前美國企業(不含金融業)的總流動資產相對短期負債比例高於50%，是自1960年代來的高點。近幾年，美國高收益企業持續進行去槓桿化，大幅改善流動性，使得未來發行新債規模有限，且現有債券的到期牆大幅往後推延。統計2012至2013年間，並沒有太多的債券到期，因此違約率可望維持在非常低的1.5%-2%之間的水位。
此外，在新興市場債券看法上，裴博思指出新興市場基本面良好，多項指標如GDP成長率、政府負債佔GDP比都超越已開發國家，債券投資吸引力不遑多讓。尤其相對看好公司債勝於主權債，主要因為新興市場企業擁有的現金部位高於已開發國家企業，但違約率卻相去不遠。
今年債券操作上，由於短期風險仍在，因此公司債投資策略將是提高持債的信用評等，降低CCC等級以下的債券比例，並進行更多元分散的配置與增加持債數目。新興市場債券的佈局上，在降息的利多下，增加當地貨幣計價債券部位，同時針對匯率風險適度避險；聯博也看好美元計價新興市場債，比如擁有豐富石油、原物料蘊藏量，以及國家基本面大幅改善的新興市場主權債券。
不過，裴博思提醒投資人，雖然高收益債券與新興市場債利差都還在歷史平均值之上，今年利差有機會縮小，但是今年債市報酬機會偏向著重固定收益，也就是孳息上，不預期利差縮小會帶來明顯的資本升值空間。此外，有鑑於債券投資機會不侷限於單一資產類別，各種債券如投資等級債券、高收益債券與新興市場債都有表現機會，各類別中也都有具投資價值的個別債券標的，因此建議投資人利用跨產業、地區與市場的複合投資策略，多元分散債券配置。