保德信新世紀基金一月回顧與二月展望

一、績效回顧：

新世紀基金元月底淨值7.36元，較十二月底淨值7.06元上漲4.25%。元月份國際股市表現佳，且多國股市站上年線，歐債短期利空淡化、美股財報利多等皆為影響因素，而國內總統大選結果底定、春節假期結束，市場資金回流，台股開紅盤之後呈現補漲行情，加權指數並突破7500點水準。元月份外資轉賣為買，單月淨買超金額約510.66億元，投信賣超69.54億元。元月份類股表現以電子優於傳產和金融，電子指數+7.88%，傳產指數(非金電)+5.27%，金融指數+3.08%，次類股表現依序為其他電子+14.57%、光電14.18%、汽車+12.27%、化工+10.82%、營建+10.78%、電子零組件+10.53%、玻陶+9.98%、電腦及週邊+9.87%等。

二、週轉率檢討：

新世紀基金元月份買進、賣出週轉率分別為1.24%及-1.25%，十二月份為2.27%及-3.62%。元月底總持股比例為85.28%，較十二月底的83.56%增加持股，主要加碼塑膠等，減碼食品、機電、觀光、金融。此外，目前並無期貨部位。

三、總體經濟：

美國2011年第四季經濟成長率2.8%，遠高於前一季的1.8%，創2010年第二季以來最高紀錄，存貨增加為主要成長來源，全年經濟成長率為1.7%，美國經濟走向復甦，但成長速度依舊不足。2011年美國有三季存貨累積為負成長，存貨回補力道在第四季格外明顯，但在快速回補之後，預估未來一至二季存貨增加將趨緩，美國經濟成長能否在第一季順利落底，將視消費能否持續增加而定。歐債短期風險稍減，市場預期希臘債務協議終將妥協，希臘債務量尚在歐盟救助機制控制範圍內，且預期義大利及西班牙等國長債亦能順利標售，但不斷延長解決的時間，長期而言系統性風險仍將存在。

台灣方面，經建會公布2011年12月景氣對策信號分數由11月下修值16分減為14分，燈號連續第二個月出現藍燈，顯示當前國內景氣仍低緩，惟領先指標已連4月上升，預期台灣今年經濟可望逐季好轉。此外，受到銀行放款與投資成長減緩的影響，央行公布2011年12月M1B及M2年增率分別下降至3.51%、5.01%，而且繼續呈現死亡交叉，不過央行強調M1B日平均餘額續創新高，台股資金仍充沛。

四、投資策略展望：

台股未來展望，總統大選結果已底定，兩岸關係的不確定性疑慮去除，至於歐債的系統風險，2012年歐債到期金額為未來數年當中最高，觀察2-4月此波到期高峰之處理進展。產業能見度方面，春節前為傳統出貨小旺季，觀察春節假期之後復工情形與補庫存力道是否持續。就基本面而言，由於基期因素，2012年第一季產業獲利YoY出現衰退，且預估台灣第一季GDP成長率為全年最低，因此預期加權指數呈現整理格局。就台股評價面而言，元月底加權指數之股價/淨值比約1.63倍(資料來源:Tej,2012/01/31)，低於歷史平均水準(資料來源:Tej，1991年迄今平均數為2.3)，目前評價處於歷史相對低檔區，未來股市評價回升仍將回歸基本面表現。選股方向看好產業景氣落底族群、成長股與趨勢股等。傳產股佈局方向，看好集團龍頭股、報價落底的原物料、中國收成股等，至於金融股短期評價位置處於歷史低檔(資料來源:Tej,2012/1/31)，若短期歐債風險稍減、景氣不進一步惡化，則預期股價具有反彈空間。中國近期通膨壓力舒緩、緊縮政策逐步放鬆情況下，有利於內需消費帶動經濟成長，且中國十二五計畫以內需成長為主軸，因此以中概內需收成股作為佈局重點。電子股佈局方面，觀察春節假期之後復工情形與拉貨力道的回復，以及新產品上市時程，就長線選股而言，著重於業績成長動能，尤其與應用趨勢相關的族群，包括看好新產品規格與上市進度，如:iPad 3、iPhone 5、低價智慧型手機、各品牌平板電腦、Ultrabook等，預計佈局重點以智慧型手機與零組件為主。