撰文者／林淑玲
獲得基金獎的基金一定是年度績效冠軍嗎？買這樣的基金肯定會賺錢嗎？抱走2013年「Smart智富台灣基金獎」的得獎基金又有哪些特色？針對這些問題，《Smart智富》月刊特別訪問評審團成員：台大財務金融系教授邱顯比（評審團主席）、政大財務管理系教授李志宏、淡大全球政治經濟學系教授林炯垚，解析本屆贏家的獲獎原因，並告訴你以下挑選基金的3大訣竅：
訣竅1》「平均勝率」高，何時進場都好
邱顯比／「Smart智富台灣基金獎」評審團主席
2013年「Smart智富台灣基金獎」全部21個獎項， 僅4檔基金連續得獎，並有兩個獎項從缺。這些得獎基金不一定是明星基金，績效也不一定是單一年度冠軍，可是這些基金的1年、3年、5年績效都穩定維持在前25%。為了確定得獎基金的績效真的「夠穩定」，今年評審特別增加一個挑基金的指標：「平均勝率」（batting average），得獎基金的平均勝率必須優於組別平均。
為什麼要看「平均勝率」？這個指標要怎麼用？簡單說，平均勝率是計算基金經理人在指定期間內，每個月打敗指標指數的機率，勝率愈高表示基金每個月績效一致性愈高，不會出現在特定月份績效是第1名，隔1、2 個月績效就落到後段班。邱顯比指出，不同投資標的基金的平均勝率數據會不同，但是，關鍵在於好基金的平均勝率應該要高於同類型基金組別的平均值。
為何今年要新增這項指標？邱顯比表示，「Smart智富台灣基金獎」在評選時要看1年、3年、5年績效， 不過，只看年度績效，無法避免以下問題：一檔基金是否從年初到年尾表現均維持一定水準？是否為了拼年度績效只在下半年全力衝刺？由於績效一致攸關投資人權益，為了讓投資人不論在哪個時點進場，都能買到操盤績效穩定的好基金，今年特別增看這項評選指標。
至於計算平均勝率要看多久時間？邱顯比表示，通常看3年，因為3年涵蓋36個月，橫跨股市多空、產業循環，比較能看出基金經理人長期投資績效一致性。舉例，某檔基金3年平均勝率若為50%，即經理人過去36個月，有一半時間都打敗指標指數，投資人無論何時買進這檔基金，績效都有一半機會能超越指標指數表現。
這次得獎基金3年平均勝率最少是與組別平均相當，不過，幾乎所有得獎基金在這項指標都超越組別平均水準，領先幅度最高的是去年台股冠軍—德盛台灣大壩基金，高達20個百分點。其次為新興市場股票型基金第1名的安本新興市場小型公司基金，領先幅度也有19個百分點之多。
訣竅2》避免匯率干擾，要看新台幣績效
李志宏／「Smart智富台灣基金獎」評審團成員
匯率波動會影響基金績效，尤其去年新台幣升值、年底日圓大貶，在匯率巨幅波動時，挑基金到底要看原幣別報酬、還是新台幣計價的績效？針對這一點，3位評審委員在評選過程中，曾與技術指導單位晨星公司有深入討論，最後，評審委員一致決議，對台灣投資人而言，投資基金的獲利理論上要換回新台幣，因此，雖然有些基金原幣別報酬率與新台幣計價報酬差很大，但是，基金獎還是應看新台幣計價報酬。
同一檔基金，用不同幣別計價，報酬會差很多嗎？ 答案是會！舉例，今年有2檔科技基金，一檔以歐元計價，一檔以美元計價，結果歐元計價者5年績效的原幣累積報酬率是10.26%，轉換成新台幣竟變成-10.98%；用美元計價者，5年原幣累積報酬率為11.70%，換成新台幣績效則為0%。顯示不同匯率轉換，會讓績效完全變樣。
李志宏指出，從以上例子可以看出，過去5年的匯率走勢顯然是對美元計價的商品有利。可是匯率是會變化的，下次可能換成對歐元有利，投資人無法決定匯率走勢，但可以選擇經理人。操盤人功力高、創造出的績效夠好，無論匯率變化，終究會還給公道。
拿一檔同時有美元、歐元計價的基金來觀察最清楚。基金獎常勝軍富蘭克林坦伯頓全球債券基金因績效夠好，因此不論美元、歐元計價，長期下來都打敗同類型基金與指數，換成新台幣時，1年、3年、5年年化報酬均維持在前10名。
訣竅3》景氣復甦時，要挑選中小型股基金
林炯垚／「Smart智富台灣基金獎」評審團成員
中小型股基金幾乎包辦了今年「Smart智富台灣基金獎」的一般股票型基金獎項，在9個股票型基金獎項中，除了全球股票外，其餘8個獎項都是由中小型基金或側重中小型股布局的基金拿下。
會出現這個現象，林炯垚分析，主要因為去年景氣開始復甦（尤其是美國），加上資金面持續寬鬆，使得全球股市和債市同步上漲。從近4年MSCI全球小型股指數、與以大型股為主的MSCI世界指數表現可看出，在股市偏多氣氛濃厚時，通常對中小型股較有利。
今年景氣處於回溫的階段，國際貨幣基金（IMF）預估2013年全球經濟成長率可超越2012年達3.5%，外加國際資金環境持續寬鬆，一般預料中小型股仍有表現機會。不過資金偏多通常會造成個股輪流表現，選股與投資配置不太會跟隨指數配置的中小型股基金，表現可能會有落差，林炯垚提醒，投資人挑選中小型基金要回歸最重要的「基本面」，也就是研究團隊。
比起大型股，中小型股通常研究報告較少，財務透明度與營運策略也不如大型股，需要投入更多研究資源， 才能找到值得投資的標的。像連續3年得獎的安本環球亞洲小型公司基金，研究團隊就非常重視公司拜訪，而且堅持親自與公司高層拜會後才會投資，每年公司拜訪次數近2,000次，深入掌握第一手資訊，確保潛力股不會變成地雷股。
【評選辦法】2013年Smart智富台灣基金獎（晨星技術指導）
3道關卡嚴格篩選，2獎項從缺
「Smart智富台灣基金獎」得獎基金，是在國際權威基金評級機構晨星（Morningstar）技術指導下，嚴謹評選出來的，每檔得獎基金至少必須通過3關考驗（如下）。經過3大關卡考驗，每個基金獎項會選出1檔優勝。但獲獎後仍需接受嚴格監督，如基金經理人、基金公司有嚴重違反倫理及受益人權益事項，將追回獎項。
團隊基金獎》
關卡1：旗下基金至少3檔成立時間滿3年
想競選股票型基金團隊研究獎，旗下投資國內外股票型基金至少要有3檔成立滿3年的基金。欲爭取固定收益型基金團隊研究榮譽者，旗下同樣要有3檔成立滿3年的國內外債券型基金、貨幣型基金。
關卡2：評選績效及風險
◎ 績效表現→占整體評分70%
30%→1年績效在所屬組別百分比排名
40%→3年績效在所屬組別百分比排名
◎ 風險控制→占整體評分30%
3年資訊比在組別排名
關卡3：選出3入圍團隊進行口試
依照量化數據得分、研究團隊架構、基金多元化等條件，選出3家入圍團隊參加口試。
個別基金獎》
關卡1：核備銷售超過1年
須在台灣核備銷售超過1年。
關卡2：評選績效及風險
◎ 績效表現→占整體評分70%
25%→1年績效在所屬組別百分比排名
25%→3年績效在所屬組別百分比排名
20%→5年績效在所屬組別百分比排名
◎ 風險控制→占整體評分30%
18%→3年資訊比在組別排名
12%→5年資訊比在組別排名
關卡3：平均勝率高於同組別
為衡量每檔基金短中長期績效的一致性，每檔基金的3年「平均勝率（Batting Average）」表現列為參考指標，不能低於組別平均。
「Smart智富台灣基金獎」與晨星合作7年來，首度讓「天然資源」、「環境生態和替代能源」獎項從缺。主因有2：
1. 在「Smart智富台灣基金獎」評選期間的3年及5年表現，因產業景氣循環波動大，入選基金原幣、新台幣績效均為負數；過去1年績效多為個位數、甚至仍有負數，較難創造短中長期投資價值。
2. 得分最高的基金，3年平均勝率落後組別平均，顯示中長期績效一致性不夠，較難帶給投資人最佳權益。
不過，評審委員強調，獎項從缺僅代表評選期間要挑出得獎基金有困難，並不是這些產業不值得投資。
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