文．洪寶山
上周川普陷入要選誰當美國財長的困擾，本周撥雲見日迎來避險基金經理人貝森特(Scott Bessent)出任財政部長的訊息，道瓊指數創下44815.67的歷史新高點，小型股占比較高的羅素2000指數一度觸及新高，顯示市場對川普提名貝森特為財長表示歡迎，押注這位避險基金經理人會將華爾街的思維運用到美國財長職務。
新財長人選市場認可 川普交易2.0版一夕逆轉
於是之前市場擔心川普上任後高關稅政策將推升通膨回溫，美債殖利率上揚的川普交易2.0版一夕逆轉，11月25日美債大漲，美元指數跌-0.55%，收106.9點，比特幣首次挑戰10萬美元關卡失敗，COMEX黃金跌-3.16%，收每盎司2626.4美元，華爾街開始進入到感恩節(11月28日)到聖誕節的傳統過節行情。
2025史上最薄iPhone 零售銷售旺季焦點
先看市值三兆美元俱樂部的蘋果、輝達與微軟，分別是即將創新高、下跌與區間整理的走勢。蘋果在美國大選前頻遭巴菲特賣出，結果11月25日收盤價232.87美元正好差不多是7月10日的收盤價232.48美元，這是川普遇刺前的關鍵價，之後市場就陷入川普交易1.0版─棄科技股、買金融股的投資邏輯，所以232.48美元這個價位也限制了蘋果過去四個月的高點。
但本周是236.73美元高點以來的第19周，距離斐波那契數列的21周就快到了，所以是有可能成為零售銷售旺季的焦點股，倒不是具備類AI功能的iPhone16銷售熱賣，而是超薄設計的iPhone 17 Air或iPhone17 Slim成為市場焦點，iPhone 16厚度達到7.8mm，iPhone16 Pro則有8.25mm，據傳，iPhone 17Air目前原型機厚度只有5~6mm，號稱史上最薄iPhone。
大立光表示，薄型iPhone如果要維持一樣的MTF(調製轉換函數，用來評估鏡頭光學成像畫質、銳利度的指標)，如此一來把鏡頭壓薄，就是非常難突破的點，剛開始客戶都會要求比較高，設的規格很難，要看量產性如何。
三星將推超薄Galaxy S25仙拚仙
這個消息傳出後，大立光本周前兩個交易日股價上漲5.04%，回補第三季法說會的10月18日空方缺口。對市場來說，如果大立光都覺得很難的技術，那對於其他競爭對手來說就是建立門檻，這樣有利於大立光的毛利率。
所以2025年除了薄型iPhone之外，三星將發表的GalaxyS25系列，將包括傳聞中的超薄機型Galaxy S25 Slim，似乎智慧型手機在追求功能極致的風潮又吹回以嶄新外型吸引消費者的路子，但消費者得在蜂窩網速、散熱、電池續航、立體聲、單鏡頭等規格上做妥協。
不過，iPnone 17 Air還有一關要過，就是蘋果的工程師還沒有找到在這款手機裡塞進SIM卡托盤的方式，這會影響到iPnone17 Air能不能在中國市場銷售，從iPhone 14開始，美版就移除了SIM卡托盤，也是全球唯一不支持實體SIM卡版本。但是目前中國的電信商就是靠著SIM卡來驗證每個用戶的身分，使中國官方得以讓實名制登記制度落實，所以除了AppleWatch和iPad外，中國電信商一般不支持eSIM。
加高關稅利空 市場理性反應
最近台股除了川普的保護費利空之外，又多了個高關稅議題，原本以為加關稅跟對岸比較有關係，結果在墨西哥設廠的AI供應鏈也被掃到颱風尾，川普宣布對墨西哥跟加拿大施加25%關稅，現階段在墨西哥或加拿大設廠的公司主要是伺服器組裝廠的緯穎(產能占比70%)與英業達(產能占比15-20%)、窗簾廠的億豐(產能占比14%)、汽車零組件的皇田(產能占比10%)與貿聯-KY(產能占比3%)、網通廠的中磊(產能占比0-10%)與啟碁(產能占比0-10%)。
11月27日緯穎跌超-7%，中磊平盤震盪，其他大廠表示在東南亞、台灣或美國等地也有設廠，可內部調整產能，增加非墨地區的出貨比重，於是看到鴻海、廣達、和碩等股價普遍跌幅在-3%內，算是可接受的利空承受範圍。市場出現理性的反應主要是研判貝森特在本月稍早時候表示，建議逐步分階段徵收關稅，以減輕市場衝擊的風險，市場解讀為川普提名貝森特代表實施加稅政策的過程，並不希望推高通膨。
外資年底結帳 12月台指期加碼放空
10月之後的加權指數與道瓊指數的相關係數僅剩0.0664，可以說幾乎是脫鉤，川普遇刺的7月11日是個分水嶺。加權指數與道瓊指數在2023年1月2日到2024年7月10日的相關係數高達0.8776，進入到2024年，截至7月10日，加權指數與道瓊指數的相關係數降到0.6095，從川普遇刺的7月11日到11月5日美國總統大選，美台兩地的股市相關係數逐漸降低到0.5836，川普確認當選至11月27日為止，加權指數與道瓊指數的相關係數降到0.4313，由此可知，川普重返白宮對台股來說沒有加分，甚至減分。
所以當11月26日傳出川普將對墨西哥與加拿大施加25%關稅，對中國增加10%關稅，當天加權指數收跌-343.98點、-1.52%，跌破11月1日勞退新制基金的450億元委外代操金額可能進場的季線支撐，儘管投信依舊持續買超，但不敵外資持續在12月台指期市場加碼放空，截至11月27日為止，外資持有45338口台指期未平倉空單。
加權指數跌破季線支撐 土洋法人同步保守
11月27日加權指數收盤最不好的地方是，跌破季線支撐卻僅較11月26日增加139.23億元，顯示短多停損不積極，在11月25日趁著中華隊奪下首個國際一級棒球賽事的金牌，樂觀卡位慶祝行情的短多籌碼卻被套在23172~22948點，這是個不好的技術面警訊，因為從感恩節到聖誕節雖然是傳統的西洋過節時間點，但也代表著12月13日FOMC例會過後，外資就將進入到放長假的階段，所以對外資來說，時序已經來到了年底結帳的階段。
最近投信買電信三雄，外資買美債相關ETF，可以感受到土洋法人同步保守的態度，外商試圖在川普上任前多囤積一些電子零組件，使得航空股相對抗跌，但也同時加速將供應鏈外移出中國，空出的中國市場市佔率，預期將被中國本土廠商給搶佔。
多頭進入C-3-3波拉回修正格局
所以可以發現到，被川普加10%關稅的中國，上證指數在11月27日反倒是收漲+1.53%，深證成指漲+2.25%，明顯的跟加權指數成對比，感覺上川普的第二任期，滬深股市已經有經驗應對，而台股投資人還不習慣從拜登拉攏台灣合作，轉換到被川普威脅合作的角色轉變，這需要點時間適應。
所以對應到加權指數來說，11月27日跌破季線支撐後，代表多頭進入到24416.67高點拉回以來的C-3-3波拉回修正格局，支撐下移到2023年10月31日的15975低點上漲以來的上升趨勢線支撐，大約落在21565點附近，一旦加權指數回測到21565點附近的話，那就表示反彈過後還會再探底，屆時今年的農曆春節紅包行情就只能架構在跌深反彈的快進快出格局。
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