邱顯比：基金老得好　日久見功力

文／楊若芸

在歐債危機籠罩下的2011年投資市場可說是步步驚心，股、債、匯市的波動都相當大，考驗著基金經理人操盤功力。金鑽獎評審委員、台大財金系教授邱顯比指出，金鑽獎強調正報酬才有資格得獎，因此，在國內基金一年期績效全盤皆墨的情況下，2012年一年期的獎項全部從缺，只有2檔基金跌幅小於大盤的股票基金入圍，彷彿回到金融海嘯的時期。

選老基金
挑排名前四分之一

不過，邱顯比強調，投資基金還是要看長期績效，從得獎基金來看，三年期、五年期、十年期正報酬的基金數越來越多，代表只要選對市場趨勢，長期投資仍是有其效果，正報酬的機率也比搶短高。以他個人的投資經驗來說，傾向優先選擇老基金而非新基金，「老基金有操作績效可循，也有較穩定的團隊。」邱顯比表示。

但基金老不見得每檔都好，10年下來績效好壞可能差很多，還是要看短、中、長期績效是否在同類基金之上。「如果是中長線投資的話，建議選擇在中長線績效在同類基金排名前四分之一的基金。」邱顯比表示。

至於選境外，還是境內基金？邱顯比認為，國內投信的操盤功力逐年提升，國內投信發行的海外基金績效未必比境外基金差。他也觀察到，國內投信基金經理人常常是順勢操作，因此當趨勢確立時，大部分的經理人表現就不錯，例如去年上半年，可以看到許多基金經理人加碼智慧型手機、iphone類股。但當趨勢不明顯時，投資績效差異就會比較大。

投資基金
掌握2原則

邱顯比建議，投資基金掌握2原則：一是要定期檢視；二是要資產配置。其中，定期檢視的頻率約每季一次，投資人可檢視單筆投資績效，例如過去3、5年每次單筆進場都是進在市場高點或低點，若每次都是反市場指標，進在高點、出在低點，那麼自己就不適合單筆投資。

另外，資產配置、分散風險也是投資成敗的關鍵。像去年債務問題國家，如歐、美的股市跌幅不到1成，但新興市場股市卻都跌2成以上，反而跌幅較重，若是重壓新興市場的話，損失相對就大。

邱顯比指出，現在的市場是「事件導向型」，每當市場風吹草動，就會立即反應，這也是為何成熟國家債務危機嚴重，但新興市場股市跌幅卻較重，主因資金都撤回成熟市場避險，且新興市場股市較為淺碟，波動較大。當市場如此時，投資人對市場敏感度要高，不要追在後面，要逢高減碼、逢低加碼。千萬不要重壓單一市場。

除了報酬外
也要留意風險波動

邱顯比認為，中長線投資人除了注意基金報酬率表現外，還可參考一些指標，像是夏普值、崔納指數（Tre ynor）、Information Ratio等等，比較不會選到波動太大、長年績效不佳的基金。

以夏普（Shaper）指數來說，是指該基金過去1年或2年的平均月報酬率除以平均1個月的定存利率（無風險報酬），數值越高，表示該基金可得的超額報酬越高。

而崔納指數（Tr e y nor）指的是每單位系統性風險下能獲得的超額報酬，最能看出基金經理人面對系統性風險的操作能力。崔納指數愈高，代表經理人在空頭市場下能有較好的表現，且面對市場風險干擾，基金投資組合穩定性也相對較強。

也代表每當大盤重挫時，投資組合相對不受市場影響。

另外，Information Ratio則是看出穩定打敗同類基金的能力。因為這個值是以基金的報酬率減去同類型基金的平均報酬率，再除以相減後差額之標準差，數值越高，表示投資效率越佳。而這些指數也是金鑽獎綜合評估的標準，這也是為何有些績效好的基金，但未必能得到獎的原因。

邱顯比認為，基金經理人是否變動，也值得觀察。因為每個基金經理人操作風格都不一樣，也許一檔基金換了經理人後3個月、6個月的績效就會有所改變，那麼就要注意是否調整投資組合。

邱顯比認為，今年整體來說，仍是股優於債的機率較高。而歐債危機後續處理、油價飆漲、政策轉向及大選等都是會影響市場波動的因素。但他樂觀認為：當市場一派悲觀時，就是該進場的時候了！

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