文．洪寶山
進入2024年第四季，恒生指數漲到約兩年半的22688高點，從9月11日的17108點起漲到10月7日的23241點，+6133漲點、漲幅+35.84%，在銀行與地產股大漲之後，券商、醫藥與半導體股接棒大漲，10月7日在港交所上市的科創50ETF─南方科創板50一度暴漲近30%。
中概ETF單日暴漲一倍
台股也有檔中概ETF單日暴漲一倍，即永豐中國科技50大ETF(00887)，該檔每月第十個營業日公布基金前十大標的，8月30日為止成分股如下：恆瑞醫藥(8.63%)、邁瑞醫療(6.66%)、京東方A(6.38%)、國電南瑞(4.57%)、中際旭創(4.27%)、中興通訊(3.84%)、隆基(3.78%)、TCL集團(3.44%)、韋爾股份(3.43%)、海光信息技術股份有限公司(3.33%)、科大訊飛(2.95%)、中微公司(2.83%)、中科寒武紀科技股份有限公司(2.57%)、瀾起科技(2.33%)、億緯鋰能(2.16%)、兆易創新(2.14%)、金山辦公(2%)、上海聯影醫療科技股份有限公司(1.8%)、紫光國微(1.72%)、浪潮訊息(1.66%)、TCL中環(1.55%)、中航電子(1.54%)、滬硅產業(1.51%)、晶科能源(1.49%)、復星醫藥(1.45%)、長春高新(1.44%)、萬泰生物(1.33%)、大華(1.31%)、卓勝微(1.24%)、寶信軟件(1.14%)、愛美客(1.12%)、浙江核新同花順網絡信息股份有限公司(1.11%)、恆生電子(1.09%)、億聯網路(1.07%)、晶盛機電(1.02%)，合計權重89.9%。
高盛調高MSCI中國目標價
9月30日的淨值為12元，但10月7日收盤價38.83元，當ETF淨值與股價所呈現的溢價幅度變高，代表投資人買進就可能因為大幅溢價而虧損，所以永豐投信特地公告，永豐中國科技50大溢價率已偏高應留意買貴風險，並提醒有買進計畫的投資人，須留意未來價格漲跌幅與標的指數出現大幅落差的風險。果然10月8日上證指數在十一長假後開高3674點，然後拉回到3372點，8.21%振幅，引發恒生指數獲利了結賣壓湧出，盤中一度跌超-7%。
不過，由於COVID-19疫情重創中國消費信心，滬深股市這兩年持續低迷，外資採取低資金配置，結果中國人行這波操作太猛，行情翻轉得令市場措手不及，直到十一長假結束為止，筆者也只看到高盛10月5日在最新的報告裡將MSCI中國的目標價從66提高到84，將滬深300指數的目標價從4000提高到4600，分別基於12倍和14.2倍的本益比(之前分別為10.5倍和12.8倍)，預估上檔空間還有15-20%。
高盛的理由是：(1)本益比的重估，(2)一系列政策措施減少了股市的隱含股本成本處於較高水準的風險，(3)如果政策有效改善企業獲利，則獲利的改善支持本益比的重估。
高盛看好保險、證券、交易所、投資公司、金屬、礦業、互聯網、娛樂、半導體、技術硬體、日用品、消費者零售和服務等產業，另外，基於本益比已上升及對利率敏感度較低的電信服務股調降投資評等。
開戶數創新高 新手參與熱情上升
根據央視報導，中國十一長假期間雖然股市休市，但各大交易所和券商並沒有休息，不僅二十四小時輪班提供電話服務，而且比平常更忙碌，各大券商的開戶數更在長假期間開出歷史新高，線上開戶應接不暇，銀河證券上海五蓮路營業部負責人王韞表示，十一假期僅開戶數這一項就較上周成長266.66%。
其實滬深股市如果出現類似2007、2015年史詩級別的大牛市時，券商股是最受歡迎的族群，大摩認為當前的滬深股市交易量和交易速度已經跟2015年有許多相似的地方，而且這波新手開戶者明顯增加，表示00後的新手小白參與度正在上升，如果散戶交易者的情緒保持高昂的話，代表民間儲蓄當中預估有2-3兆元人民幣將重新投入到股票市場，大摩認為滬深股市仍有進一步上漲的空間，並且看好證券股的潛力。
筆者也認同大摩的觀點，這波滬深股市的暴漲情況類似2020年COVID-19爆發初期的美股，新手小白拿著美國政府的補貼金在家炒股，由於社群論壇的盛行，2021年初爆發GameStop史無前例的軋空行情，而且是散戶軋機構，這次或許又有機會見識到滬深股市獨特的「錢多人傻」螞蟻搬大象行情。不過，大摩也提醒券商股雖然魅力無窮，但考慮到券商經紀業務的貢獻減少，高退佣以及資本密集度提高，證券股的估值不太可能達到2015年超過二倍股價淨值比的水準。
花旗堅持鴿派預測 認美就業數據將下修
在上周美國勞工部公布強勁九月非農新增就業人數高達25.4萬人後，市場對聯準會年內降息的預期已大幅縮減，至少一次再降二碼的聲音消失了。
但就九月資料而言，畢業新鮮人投入就業市場的因素也很關鍵，花旗便認為季節性調整可能放大了九月資料的客觀性，較低的離職率美化了數據，實際就業市場並非迎來強勁的徵人需求。
因此花旗獨排眾議，堅持鴿派預測，認為未來幾個月就業趨勢將出現向下修正，因為目前仍有跡象表明家庭調查中勞動力需求仍然疲軟，失業持續時間再次增加，年輕工人中的失業人數仍在上升。這將導致聯準會在11月降息一碼，12月繼續再降息一碼。不過對於致力於經濟軟著陸的聯準會來說，9月的非農新增就業人數報告是個好消息，其中最令人鼓舞的部分是失業率回落至4.05%，強化了聯準會在11月降息一碼的機會。
輝達GB200伺服器需求強勁 液冷散熱未來成長性佳
10月8日是鴻海科技日，除了釋出MODELD及MODEL U等兩款全新電動車之外，輝達Blackwell架構的AI高階晶片與鴻海合作的GB200伺服器，成為鴻海高雄的超級計算中心的核心基礎，從美超微(SMCI)透露每季用於AI的GPU出貨量超過十萬個，平均價格大約是三萬美元，代表是數十億美元的訂單，顯示GB200伺服器的需求強勁。
液冷散熱是除了GPU之外的AI伺服器重點，雙鴻和主要半導體廠商就3D封裝散熱合作開發已久，針對Waferon Wafer的封裝方式提供水冷式散熱解決方案，雙鴻是GB200液冷散熱供應商，水冷板以及CDU量產出貨，預期第四季液冷散熱產品單季營收比重達10%，全年液冷散熱產品營收比重約7%，未來目標以液冷整機櫃作為完整解決量產出貨方案，2024年稅後EPS約19元。
股價自6月台北電腦展的965元高點拉回到8月初的488元低點，修正幅度達-49.43%，經過兩個月時間在年均線築底，10月8日收盤已經站上半年線727元壓力，此處正好是965元高點修正的下降壓力線壓力，展望2025年，液冷散熱產品將佔散熱產業20%，具備成長性，預估2025年稅後EPS約25元。
奇鋐下半年因Blackwell系列GPU B100取消及B200全轉做GB200，導致3DVC出貨減少，但2025年B100轉換為B200a同樣也是使用3DVC，所以2025年3D VC出貨量不受影響，預估達300~40萬片。