商品貨幣跌完了嗎？
東亞證券(台灣)，2013年8月9日－
澳洲央行在8月6日結束政策例會，宣布將指標利率調降25個基點至2.5%，8月7日起生效，符合市場預期。這是2011年11月澳洲央行將利率從4.75%開始下調以來的第八次降息。澳洲央行的政策聲明幾乎與前次無異，也沒有透露太多關於未來降息與否的暗示，在經濟前景方面，認為過去一年來澳洲經濟表現略低於歷史趨勢，而且受到礦業活動降溫的影響，預期短期內景氣低度增長的狀況還會持續，失業率也還有上升之虞。
在政策方向部分，澳洲央行的聲明，「如果有必要繼續支持經濟，通膨前景可能為進一步降息營造有利環境。」央行也再度強調了以弱勢澳幣支撐經濟復甦的看法，「澳幣匯率雖然仍處相對高位，但自4月稍早以來已經下跌仍然偏向寬鬆立場近15%，預計澳幣將在未來一段時間繼續下跌，這將有助經濟成長的再均衡過程。（The Australian dollar has depreciated by around 15 per cent since early April, although it remains at a high level. It is possible that the exchange rate will depreciate further over time, which would help to foster a rebalancing of growth in the economy.）」
東亞證券（台灣）投資顧問部資深業務副總黃賢楨表示，澳洲央行對經濟的擔憂不是空穴來風，澳洲是重要的商品出口國家，過去一年由於商品價格全面重挫，澳洲的15大出口商品之中就有11種價格呈現下跌，進而重創澳洲出口表現，2012年澳洲商品出口比2011年萎縮10.3%，總出口萎縮幅度也有8.3%。尤其鐵礦、煤炭、黃金等礦業開採公司是澳洲的主力產業，礦業佔了澳洲第一大省-西澳省全部經濟活動的比重高達36.3%，排名第二的昆士蘭省礦業比重也有10.6%，隨著金屬礦業價格進入空頭行情，澳洲失業率從去年8月的5.1%一路升到現在的5.7%。
澳洲政府預計，截至明年6月的財政年度，澳洲經濟將僅僅增長2.5%，低於5月時預計的2.75%。惡化的景氣狀況使得現任總理陸克文（Kevin Rudd）面臨前所未有的挑戰，而且9月7日陸克文所屬的工黨將在國會大選迎戰在野的自由黨-國家黨聯盟，東亞證券（台灣）投資顧問部資深業務副總黃賢楨表示，這次的降息很有可能就是央行主席史蒂文斯（Glenn Stevens）在幫陸克文為一個月後的選舉鋪路，利用積極的降息舉措博得選民的共鳴。所以即使Bloomberg調查顯示澳洲央行今年再降一碼的機會高達69%，但是降息的急迫性不會太高，時間可能落在年底。
東亞證券（台灣）投資顧問部資深業務副總黃賢楨表示，澳幣當前受到利空出盡的支撐，8月5日觸及0.8845美元後就未再破底，該處也剛好是2011年以來澳幣兌美元的區間波動下緣，短線上出現小幅反彈的契機。然而觀察目前遠期市場狀況，市場預期澳幣下半年均價將在0.89美元，2014年均價將進一步降到0.87美元，顯示澳幣中長線恐怕還是難以擺脫中國經濟降溫、商品出口減速、政策方向偏鬆的負面影響。
類似的狀況也出現在非洲國家裡的南非。根據經濟部礦務局的2011年數據，南非擁有全球最大蘊藏量的鉑族金屬（89%）、鉻礦（37%）及錳礦（24%），第二大蘊藏量的鋯礦（25%）及釩礦（23%），其鉑、鉻、鈀礦的產量高居世界第一位，分別佔全球生產量約79%、42%及35%，整體工業金屬的淨出口佔GDP的比重接近5%，在新興市場裡僅次於智利和秘魯，因此當金屬礦產價格下跌，直接會影響南非經濟與南非蘭特的表現。加上南非是國際投資者在新興債市佈局的重要市場，2009年以來債券資金流入佔南非GDP的比重接近10%，今年5月資金從新興市場債市大舉撤守，更是加重了南非蘭特的受創程度。
南非除了受到商品市場崩跌的拖累，還有著在新興市場當中數一數二的高通膨（預估2013年CPI年增幅從去年的5.65%升到5.80%）與高經常帳赤字（預估2014年經常帳赤字佔GDP比重會連續第三年超過5.0%），其他通膨偏高的新興國家（比如巴西、土耳其和印尼），今年都開始相繼採取偏緊的貨幣政策，即使還沒升息，也多少開始釋出升息的預期，唯獨南非因為面臨罷工談判、電力短缺的經濟困境，央行為達刺激景氣活絡的目的，維持利率在5.0%已經超過一年，而且堅守不干預的匯率管理政策，更讓南非蘭特喪失了拉高利差優勢的機會。
東亞證券（台灣）投資顧問部資深業務副總黃賢楨表示，短線上南非蘭特在10兌1美元處展開橫向整理，若以遠期市場來看，市場預期南非蘭特今年第四季均價將在10.12兌1美元，明年第一季、第二季均價分別將在10.25、10.39兌1美元，2014年全年均價還會進一步貶到10.66兌1美元，長期趨勢不容樂觀。
除了南非幣和澳幣之外，加幣可以說是第三大具代表性的商品貨幣，而且今年表現明顯強勢，南非幣、澳幣今年迄今兌美元都有分別重達13.10%、12.22%的跌幅，加幣兌美元卻只小跌3.82%，原因在於，相對多數商品貨幣很容易受到新興國家（比如中國）經濟狀況的影響，加拿大的出口貿易卻有75%是與美國相關，可以說是最具「美國復甦概念」的幣種。再者，美國很有可能在今年下半年開始退出資產購買，並在2015年前後展開升息，加拿大央行在7月17日的政策會議上同樣保持溫和偏緊的政策立場，強調「目前利率水準是合適的，但是未來可能上調利率」，券商對加拿大央行升息的預期多半落在2014年第四季，與美國升息時間表相對接近，因此貨幣政策方向的變化可能會是未來美元兌加幣匯價消長的關鍵。
東亞證券（台灣）投資顧問部資深業務副總黃賢楨表示，加幣的風險在於，加拿大是已開發市場裡少數的能源出口國家，美國這一波景氣復甦伴隨的卻是頁岩油、頁岩氣開採技術的快速躍進，未來美國對進口能源的需求將會愈來愈少，對加拿大貿易的倚賴也會愈來愈輕，這導致加幣雖然與其他商品貨幣相比具有更大的抗跌力道，但是2011年以來加幣兌美元的表現卻持續處於相對弱勢，遠期市場預期加幣今年下半年均價將在1.04兌1美元，2014年全年均價小幅貶到1.05兌1美元，與目前美元兌加幣的實際匯價相距不遠，但是2015年、2016年均價分別還會貶到1.06、1.07兌1美元，顯示長線來看可能進入一個比較緩和的貶值格局。