ARKK摔！霸榮：升息預期蠢動、比通膨更不利科技股
MoneyDJ新聞 2021-03-04 08:35:12 記者 郭妍希 報導  美國10年期公債殖利率週三(3月3日)跳高，不少人相信是通膨預期加溫導致。然而，細究債市近日波動卻發現，比起通膨，市場猜測聯準會(Fed)可能提前升息，才是這天推升殖利率的主因，這恐成為壓抑科技股的不利因素。
CNBC報價顯示，美國10年期公債殖利率3日盤中最多一度跳升超過8個基點至1.49%，之後才稍稍壓回。上週殖利率曾因7年期公債標售狀況慘淡而驟升至1.6%。(註：公債殖利率與價格呈反向走勢。)
聯準會(Fed)主席鮑爾(Jerome Powell)即將在美東時間4日中午12時5分於華爾街日報舉辦的虛擬就業高峰會發表談話。聯邦公開市場委員會(FOMC)預定3月16-17日舉行貨幣政策會議，投資人密切關注鮑爾說法，想看屆時Fed的聲明是否有變。
知名財經網站霸榮(Barron`s)3日報導，債券殖利率跳升，嚇到美國科技股。仔細研究，10年期公債殖利率3日的升幅，多數是實質利率跳升貢獻，而非通膨預期。彭博社資料顯示，10年期抗通膨債券(TIPS)殖利率3日攀升約6個基點，10年期債市通膨預期僅增加3個基點。TIPS因為本金調整了通膨，因此可用來衡量實質殖利率。
這意味著，市場反應的是日趨緊縮的央行貨幣政策，以及人們對未來升息與通膨的不確定感，市場的通膨預期並未上升多少。事實上，高盛指出，衍生性金融商品市場如今預測，Fed 2023年可能升三次息。也就是說，市場預估的Fed首次升息時間點，已從原本的2023年底提前至2023年初。
這很重要，因為華爾街的共識是，倘若公債殖利率是因為通膨展望改善而上揚、將有利股市，但若是實質殖利率上升，則投資人對未來股價成長的預期，將因利率攀高而打折。實質殖利率上揚，最終也可能促使投資人將債券視為更佳的股票替代品，惟10年期實質殖利率目前依舊遠低於零(-0.75%)，不清楚這會在何時發生。
高盛3日的研究報告指出，去(2020)年多數時候，用來衡量通膨預期的通膨損益兩平率(breakeven inflation rate)上升、實質殖利率則下滑，有利多數資產。然而，2月的實質殖利率卻在通膨損益兩平率持平或略降時上升，在經濟成長尚未轉佳前、實質殖利率就上升得這麼快，相當類似2013年5月前Fed主席柏南克(Ben Bernanke)暗示政策改變所引發的債市削減恐慌(taper tantrum)，這會對高風險資產造成更多壓力。
殖利率跳升衝擊美國科技類股
方舟投資(ARK Investment Management)明星總裁凱薩琳伍德(Cathie Wood)掌管的ARK新興主動型ETF (ARK Innovation ETF，代號為ARKK.US)，3日終場重挫6.29%、收125.11美元，創1月4日以來收盤新低，已跌破季線，並較2月12日的前波收盤高點(156.58美元)拉回超過20%。
佔ARKK投資組合權重最高的特斯拉(Tesla Inc.)也下挫4.84%、收653.20美元，創2020年12月23日以來收盤新低，較1月26日的歷史收盤高(883.09美元)拉回26%。微軟(Microsoft Corp.)、蘋果(Apple Inc.)、亞馬遜(Amazon.com Inc.)則分別下挫2.70%、2.45%、2.89%。
那斯達克指數3日則下挫2.7%(361.04點)、收12,997.75點，摜破60日移動平均線(即季線)，創1月6日以來收盤新低。Invesco納斯達克100指數ETF (Invesco QQQ Trust，代號為QQQ.US)也下挫2.9%、收309.16美元，跌破60日移動平均線、創1月6日以來收盤新低。
路透社報導，利率上揚對高成長科技股造成的衝擊不成比例，主因投資人是以這些企業未來幾年的盈餘預估值來衡量其股價，利率上升會傷及未來盈餘的價值。
伍德2月17日接受外媒專訪時曾表示，雖然她對特斯拉確實感到樂觀，但倘若「利率驟然跳升」，則的確有「價值重置」(valuation reset)的可能，而她的「投資組合確實會是價值重置的主要對象。」
不過，伍德強調，若市場出現價值重置及恐懼情緒，她的團隊會設法從逆境中創造機會，將投資組合集中到該機構信念最強的個股。
＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。
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