重點摘要/投資建議
根據美國農業部最新的報告，在美國產量增加下，2008/09年度全球黃豆消費庫存比由21.64%提高到23.49%，已超過2007/08年度的22.99%，顯示2008/09年度供需狀況將不如2007/08年度吃緊，IBTS對黃豆期貨價格長期走勢看法較悲觀。
黃豆期貨最新報價為每英斗9.09美元，油價疲弱，預估黃豆期貨中、短期報價走勢亦不易有所表現，對統一(1216)、福壽(1219)的投資建議維持觀望。
產業分析
黃豆期貨上週大跌8.27%，最新報價為每英斗9.09美元：
10/2008第2週(10/06/2008~10/10/2008)黃豆期貨報價下跌8.27%，主要係受到10/10/2008油價單日下跌8.89美元衝擊，10/10/2008黃豆期貨單日下跌7.14%所致。07/2008黃豆期貨報價自每英斗16.58美元的高點起跌，迄今最大跌幅達45.96%，最新報價為每英斗9.09美元。
圖一：CBOT近月黃豆期貨報價
資料來源：Bloomberg、IBTS彙整
美國產量增加使得供需狀況明顯獲舒緩，預估黃豆期貨長期將呈空頭走勢：
10/10/2008美國農業部將2007/08年度美國黃豆收成面積由6,280萬英畝調高到6,410萬英畝，單位收成量由每英畝41.2英斗調高到41.7英斗，預估將帶動2007/08年度全球黃豆產量由2.182億噸增加到2.207億噸，全球期末庫存則將由0.501億噸增加到0.527億噸，2007/08年度全球庫存消費比為22.99%。
美國農業部同時將2008/09年度美國黃豆收成面積由7,330萬英畝調高到7,550萬英畝，預估將帶動全球黃豆產量由2.380億噸增加到2.394億噸，全球期末庫存由0.512億噸增加到0.552億噸，至於全球消費量則由2.368億噸減少到2.352億噸，2008/09年度年度全球庫存消費比由21.64%提高到23.49%，而且，高於2007/08年度的22.99%，顯示在供給增加下，2008/09年度供需將不及2007/08年度吃緊，IBTS對黃豆期貨價格長期走勢看法較悲觀。
表一：美國黃豆種植概況
資料來源：美國農業部，10/10/2008
表二：全球黃豆市場概況
註：黃豆的年度由9月1日開始，例如2008/09年度係從09/01/2008到08/31/2009
資料來源：美國農業部，10/10/2008
油價疲弱，黃豆期貨報價中、短期走勢將維持空頭：
IBTS認為油價走勢為黃豆期貨報價中短期表現的重要觀察指標。油價自07/03/2008的每桶145.29美元起跌，09/2008中旬雖一度反彈，但下旬迄今跌勢再加劇，10/10/2008跌破每桶80美元的整數關卡，收在每桶77.70美元，單日下跌8.89美元，為歷史第三大單日跌點，累計自07/03/2008的歷史高點迄今，最大跌幅達46.52%。
油價走勢疲弱反應商品市場悲觀氣氛，預估中、短期黃豆期貨仍將維持空頭走勢。
圖三：CBOT近月玉米期貨報價與原油期貨報價：
資料來源：Bloomberg
表二：穀物相關族群投資建議
| 個股 |
每股淨值(元) |
10/15/2008收盤價(元) |
目前PBR |
投資評等 |
目標價(區間) |
| 統一(1216) |
15.13 |
30.25 |
2.00 |
N |
- |
| 福壽(1219) |
12.83 |
7.85 |
0.61 |
N |
- |
| 聯華(1229) |
19.55 |
10.85 |
0.55 |
N |
- |
投資評等說明
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評等 |
隱含報酬率空間 |
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強力買進 |
> 50% |
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買進 |
30%~50% |
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區間操作 |
預期股價波動區間 < 30% |
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觀望 |
- 建議降低持股
- 近期股價將呈持平走勢
- 無法由基本面給予合理評等
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