指數投資證券(ETN)
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指數投資證券(Exchange Traded Note,ETN),是由券商發行具有到期日的有價證券,追蹤標的指數表現,且設有到期日、最長不能超過20年,在集中市場交易。ETN結合ETF概念與債券性質,ETN限制不得當沖、信用交易、借券、零股交易,不得做為權證標的及擔保品、定期定額、綜合交易帳戶,在初期也不開放外資、中資買賣。
ETN的買賣程序如投資股票一樣,先簽署一份「風險預告書」後,就可以透過現有的證券帳戶買賣,交易的成本相對低,交易稅與ETF相同,適用證交稅率千分之1。
過去投資人想要投資特定指數,只能購買指數股票型基金(ETF),而投資ETF的報酬,是ETF所持資產的報酬,與指數報酬經常存在追縱誤差;投資ETN的報酬,是與指數報酬完全連動,沒有追蹤誤差,提升了指數投資的有效性。
投信可發行基金,但券商不行,因此主管機關讓證券商可以發行指數投資證券,所以ETN又為「券商版的ETF」,發行人的信用風險為ETN最主要的風險。
另外,ETN並不持有資產,因此無法計算資產價值,發行人依據追蹤指數的漲跌,計算ETN的參考價格,稱為指標價值。
ETF與ETN比較:
項目 |
ETF |
ETN |
發行單位 |
投信 |
券商 |
持有標的成分資產 |
有 |
無 |
到期期限 |
無 |
有 |
申贖機制 |
實物/現金 |
現金 |
發行人信用風險 |
無 |
有 |
追蹤誤差 |
有 |
無 |
擔保品 |
持有標的 |
券商信用 |
投資透明度 |
持有標的公開 |
操作不公開 |
交易方式 |
與股票相同 |
與股票相同,但有限制:
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不得當沖、信用交易、借券、零股交易
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不得做為權證標的及擔保品、定期定額、綜合交易帳戶
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初期不開放外資、中資買賣
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資料來源:證交所、櫃買中心、整理
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