《Fund投資》出口、內需機會兼具 俄羅斯後市看正向
MoneyDJ新聞 2018-08-22 17:48:46 記者 王怡茹 報導 由於西方對俄羅斯經濟制裁持續，加上土耳其危機拖累新興市場投資前景，使俄羅斯股市近期表現疲弱，統計近3個月以來跌幅超過1成。不過，百達投顧認為，在當前的經濟週期下，俄羅斯出口股票有望受惠於油價走高，而內需族群則在貨幣寬鬆政策激勵下，具有表現空間，兩者皆能創造有利俄羅斯股票的投資環境。
百達-俄羅斯股票基金經理人Christopher Bannon表示，過往經驗，油價與盧布強弱亦步亦趨，但今年出現脫鉤現象，這是結構性的轉變。俄羅斯自2015年底、2016年初實施新的財政措施，將每桶超過40美元的原油收入用於建立美元外匯儲備，在高油價環境下保持盧布疲軟。因此，盧布在油價上漲時仍然相對疲軟。
Bannon認為，油價在未來幾年應該能夠保持於高檔，加上弱勢盧布，這樣的組合對俄羅斯能源公司來說是雙重好處，因對於出口者而言，這是一個非常好的環境，使得能源企業利潤率創歷史新高；在內需方面，石油價格與盧布脫鉤也有助於避免經濟發展偏廢（Dutch Disease）。
針對美國發起的貿易戰，Bannon表示，俄羅斯和中國2015年簽署了一項天然氣協議，透過管道輸送天然氣到中國，此類長天期和大型天然氣交易不受目前貿易戰談判的影響。此外，中國目前已是俄羅斯最大的出口合作夥伴，對中國的出口量四倍於美國。因此，在對美國出口比例不高下，俄國受全球貿易戰影響有限。
就經濟基本面來看，Bannon預估，2018年俄羅斯GDP增長率將超過2%。此外，俄羅斯為新興市場經濟體中實質利率最高的國家（超過5%），基於低通膨及通膨預期下降，俄國有望維持貨幣寬鬆政策，將為經濟帶來正面影響。而隨著利率成本下降，消費將增加，並可能出現新的信貸週期，有望帶動國內消費。
在類股布局上，Bannon強調，人們常以為俄羅斯僅有原油題材，因此多關注在能源類股，但其實還有其他類型的公司值得留意，包含銀行、金融、科技等，建議投資人跳脫被動投資框架，透過主動投資較可參與俄羅斯股市多元的投資機會。
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