精實新聞 2013-06-25 12:12:52 記者 蕭燕翔 報導
美國QE將於明年中退場，全球金融市場震盪加劇，國泰投顧境外基金團隊認為，因市場資金仍充裕，且對風險性資產的信心仍不足，由債轉股的資產輪動，短期還難發生，美國高收益債仍具吸引力。
美國聯準會於上週FOMC會議暗示隨著經濟、就業轉佳及通膨穩定，今年稍晚可能開始穩步放緩債券購買步伐，並在2014年年中結束購買措施。流動性風險及利率上升風險兩大不確定性浮現，造成全球金融市場震盪加劇。
國泰投顧認為，雖然美國政策不確定引發股市短線震盪，但寬鬆政策退場代表Fed對經濟復甦的趨勢有信心。因此，雖政策退場將帶動利率上升，但背後推動力量來自於經濟復甦，換句話說，利率上升，GDP也同步上升，對市場為正面因素。
該團隊認為，這樣的情況明顯不同於Fed因擔心通膨上升而收手的寬鬆政策，對市場較為不利。美債殖利率預期隨著寬鬆政策因經濟穩步復甦退場而緩和上升，屬於經濟成長帶動利率上升，是較為健康的路徑。
國泰投顧認為，景氣好壞對於高收益債市的影響，比利率變動的影響大得多。當Fed開始縮減購債規模，代表經濟成長步伐更穩健，對於高收益債是項利多，屆時預期利差仍有進一步縮窄的空間。不過近年高收益債利差已大幅下降，進一步縮窄的空間已相對有限，報酬應該著眼於其相對較高的固定收益特性。
因此，未來違約風險監控更顯重要。美國高收益債市基本面目前仍良好，多數債券在再融資後，到期時程多已延至2020年，未來幾年債券到期壓力輕，且美國企業資產負債表狀況相當健康。
國泰投顧認為，全球資金氾濫的現況難一夕改變，資金仍持續追求收益，但前進股市的信心顯得不足，由債轉股的資產移動，短期還難看到，報酬與波動介於防禦性債券與風險性股票之間的美國高收益債，相對具有吸引力。
表：各類資產風險報酬比較；資料來源：國泰投顧整理
