《Fund投資》利空消息頻傳 風險雙債轉失血
MoneyDJ新聞 2017-11-20 17:39:14 記者 王怡茹 報導 在委內瑞拉選擇性違約，以及單一產業併購破局、財報欠佳等諸多利空消息干擾之下，上周債市資金動能明顯轉弱。其中，新興債基金轉為淨流出1.0億美元(見末表)，終止過去連12周的吸金氣勢；高收益債券持續失血68.0億美元，並創下史上第3大單周資金淨流出；反觀投資級債買氣連旺47周，上周再獲得48.0億美元資金淨流入，惟金額較過去幾周明顯縮減。
摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)分析，受到10月底來通信產業財報不如預期，且美國參眾議兩院的稅改版在關鍵議題內容上依舊相當分歧，今(2017)年底前成功闖關機率低，惟利息扣抵額可能降低部分，導致高收益債中評級低、利息費用高的發行人承受壓力，相對多重利空消息拖累高收益債近期表現。
此外，美國電信業者Sprint和T-Mobile購併案破局，以及IHeartMedia財報不如預期，造成通信產業11月來股債表現落後，但若進一步分析相關指數組成，標普500中通信類股佔比僅1.9%，摩根美國高收益債券指數相關佔比4.25%，顯示該單一產業不致於拖累整體表現。
庫克認為，扣除消息面影響，高收益債違約率持續大幅回落，反映仍舊健康的基本面。截至10月底，摩根證券統計的高收益債券違約率僅1.18%，顯示發行高收債企業的信用結構依舊強健。再者，美國整體經濟持續擴張，最新ISM製造業和非製造業指數仍分別高達58.7和60.1，預期在經濟持續擴張下，高收益債券利差上檔壓力小。
安聯四季豐收債券組合基經理人許家豪則認為，即使美國參議兩院對稅改法案內容尚未達成共識，然2018年實行機會仍不低， 待企業稅調降之後，較低的稅率將有助於發債企業體質的穩定，且2017、2018兩年美國企業獲利有望持續成長，是以，與景氣連動較高的高收益債是布局選項之一。
新興債部分，富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可‧哈森泰博指出，由委內瑞拉債務將重整的教訓，顯示新興國家並非都是一致的基本面；目前看好新興市場當地貨幣計價的債市投資前景，尤其是拉丁美洲，例如哥倫比亞、阿根廷、巴西，以及墨西哥，主要係除具備高債息優勢，國內政經題材也相當豐富，值得長線布局。
表：主要債券基金資金流向(單位：億美元)
資料來源：BofA ML，統計至11/15。
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