FT：陸專項債成效不彰 未用於公共建設 反而流入房市

MoneyDJ新聞 2019-11-26 15:17:50 記者 陳苓 報導

中國推動發行專項債(special-purpose bonds)，讓地方政府能以更透明的方式，籌資興建基礎建設，減少地方政府的表外借款。但是金融時報發現，專項債有不少資金，被挪用於投資房地產、而非公共建設。

金融時報報導，北京當局鼓勵地方政府發行專項債，不要再透過地方政府融資平台(local government financing vehicles、簡稱LGFV)發債。專項債可以資助灌溉、交通、收費道路等特定項目。政府大力提倡下，五年來專項債市場規模增至1.3兆美元

專項債本意是要資助公共建設，但是有部分專項債的發債條件較為寬鬆，能用項目營收償還債務。這部分的專項債，約有90%資金流向房地產，總額超過3,700億美元。北京知悉後，9月發布備忘錄要求停止此種作法，但是部分官員懷疑此種風氣是否會停止。

江西省官員透露，只要填些表，發改委幾週內就會放行。他說，北京很少花時間仔細檢視專項債申請，可能會讓地方政府採取風險行為，例如誇大項目的預期營收，作假帳以便符合專項債的申請資格。

研究：陸融資平台缺錢 今年僅能償債4成

中國地方政府多年來透過LGFV籌資，資產負債表外的債務極多。

南華早報4月報導，中國政府智庫中國社科院經濟研究所副所長張曉晶(Zhang Xiaojing)估計，中國基礎建設費用，政府只負責20%，其餘80%都是透過各種形式借貸、或是LGFV借款而來。他估計，中國政府實際債務可能佔2017年GDP的92%。作為對照，官方數據稱，2018年為止，地方政府債務只占名目GDP的20% ；加上中央政府債，也只佔GDP的37%。

中國經濟學家和分析師用公開數據，估算地方政府和旗下融資平台的償債能力，發現多數政府都深陷債務泥淖。湖南省2019年到期債務相當於2018財年收入的62.6%。江蘇省、陝西省、雲南省、重慶市，2019年到期債務也佔財年收入的一半以上。

研究顯示，LGFV只能支付今年4成債款和利率支出，若不能發行新債償還舊債，將帶來風險。

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