《Fund消息》利率風險降低 特別股投資價值浮現
MoneyDJ新聞 2018-11-05 17:32:53 記者 王怡茹 報導 近期受到美債殖利率走揚的衝擊，金融市場波動加劇，加上美國聯準會(Fed)12月升息機率持續攀升，特別股價格因此出現明顯修正。不過，投信業指出，目前特別股所面臨的利率風險和信用風險皆處於近年來低點，而特別股指數殖利率又升至近4年高位，中長期的投資價值已然浮現，建議投資人仍可納入資產配置。
柏瑞投信指出，特別股有著固定收益資產的性質，所以特別股指數與美國10年期公債殖利率呈現負相關的走勢，近期表現也較為承壓。不過，市場普遍預期，美國10年期公債殖利率在此波升息循環期間中最高將達3.5%，就目前殖利率位置來看，10月份已經一度攀升到3.23%的近7年新高，因此推估本輪利率上行已接近尾聲，在未來一到二季，特別股所面臨的利率風險也會逐步走低。
柏瑞投信表示，如果把時間拉長至自1998年來看，近20年來，特別股指數總報酬高達155.5%，但其中有144.6%的報酬是來自於利息收入的貢獻(見末圖)，顯示就長期而言，股息的累積仍為投資特別股主要收益來源，因此升息循環的小幅價格損失無礙於長期投資的收益累積。
此外，雖然在2008年金融海嘯期間，特別股的價格有較大幅度的波動，但隨著市場恐慌情緒消退，特別股的股價亦有顯著的回升，所以可觀察到特別股的總報酬於2010年起開始陡峭的上揚。截至10月30日，特別股指數的殖利率已來到5.8%，為近4年來最佳的水準。
柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲補充，就目前市況而言，金融危機再次發生的可能性不高，因為金融業的基本面相對穩健，而監管機關亦已大幅提升金融業，尤其是銀行業在資本、放貸及投資範疇的要求，因此現在投資特別股的風險將相對2008年時降低許多。
富蘭克林華美特別股收益基金經理人余冠廷則認為，由於美國通膨仍處溫和，美債殖利率大幅續揚不易，而市場普遍預期此波升息循環，美國10年期公債殖利率將落在2.8%至3.2%區間，加上總體經濟環境並無太大轉折，因此特別股在此波拋售賣壓趨緩後，有機會重獲買盤青睞，支持價格向上追趕基本面。
利息收入為長期投資特別股的主要報酬來源(非基金報酬)
資料來源：Bloomberg，柏瑞投信整理，單位：%，統計至2018/09/30。
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