A股已較H股溢價30%、比年初多1倍！專家：短期難收斂

MoneyDJ新聞 2019-10-15 14:13:57 記者 郭妍希 報導

香港恆生參考指數自4月爆發「反送中」抗議以來，至今已大跌近12%，而A股對H股的溢價程度也比年初大增將近一倍。分析人士認為，H股折價的現象遲遲未收斂，不能完全歸因於香港暴力抗議事件，這應該跟陸股不尋常且波動劇烈的特質大有關聯。

恒生指數有限公司報價顯示，衡量69檔同時在大陸、香港掛牌股票價差的恆生AH股溢價指數(Hang Seng China AH Premium Index)，在10月14日來到130.38點，較1月2日的118.65點跳增9.89%。(見左圖)

英國金融時報15日報導，這意味著A股如今已較H股溢價30.7%，是年初溢價幅度17.2%的接近一倍。部分股票，像是福萊特玻璃、長飛光纖等，A股對H股的溢價幅多達160-180%。69檔雙掛牌的股票中，僅6檔的A股出現折價，當中包括中國平安保險、招商銀行。雖然香港4月爆發抗議拖累H股，但多數A股對H股的溢價幅早在2月就擴大。

陸、港股投資人組成不同，造成這樣的現象。Janus Henderson China Opportunities Fund經理人Charlie Awdry說，H股主要是投資期較長的法人持有，A股則以散戶居多，甚至連當地法人的操作時間也偏短，兩族群的資金成本不同。雖然滬港通、深港通的出現，令跨境投資變得頻繁，但A股、H股基本仍以本土投資人居多，套利速度也沒大家想像那麼快。

不只如此，Awdry說，大陸散戶愛追高、股價愈漲愈愛買，因此A股、H股的價差短期內應難以收斂。Eastspring Investments證券投資長 Michelle Qi也說，當A股出現多頭行情、AH股的價差就會擴大，A股波動率一般都高於H股。

JPMorgan Asset Management亞太證券團隊、新興市場投資專家Alexander Treves則表示，H股投資人通常也能輕鬆交易A股，大陸散戶接觸H股卻相對困難。這導致A股只要一有折價很快就能修正，H股卻相對困難。此外，大陸散戶愛買中小型股、香港外資卻偏愛優質且能產生現金流的大型股，也增加股價修正難度。

嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，上證參考指數年初迄今仍有超過20%的漲幅，相較之下國企參考指數漲幅僅略高於3%。

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