漫步華爾街作者：市場風報比沒問題 可以特別股取代債券
MoneyDJ新聞 2020-06-23 15:22:23 記者 郭妍希 報導 以投資學經典著作《漫步華爾街》(A Random Walk Down Wall Street)聞名的美國經濟學家麥基爾(Burton Malkiel)認為，當前股市的風險報酬其實沒甚麼問題，聯準會(Fed)出手救世為因應疫情的必要之惡，大舉印鈔會壓抑債券收益，自然就推升了股市。他建議退休人士降低債券的配置比例，考慮購買好公司發行的特別股(preferred stock)。
MarketWatch 22日報導，麥基爾接受專訪時指出，許多人認為，疫情來襲後聯準會(Fed)出手干預，已讓真實經濟跟股票市場脫鉤。但實情是，不是只有Fed而已，歐洲央行(ECB)、日本央行(BOJ)也對經濟挹注數兆美元的資金。全球有很大一部分的優質債券利率都已轉負，雖然美國尚未如此、但10年期公債殖利率卻卡在60-70個基點動彈不得。這意味著股市會漲得比原本應該的水位更高。長期以來，股市一年的報酬率平均為10%、債券報酬率則為5%。假設這是正確的風險溢酬。這代表利率若降至零，股市報酬也會跟著縮水至5%。未來報酬會更低迷。
央行的救世政策究竟正不正確？麥基爾認為，經濟如今陷入非比尋常的衰退窘境(甚至可稱之為大蕭條)，Fed其實別無選擇。想要避免經濟因為封城而完全崩潰，這是必要之惡，否則經濟恐面臨比現在更為艱困的處境。但可以肯定的是，這麼做已帶來巨大影響。
另外，麥基爾不認為投資人應該執著於60%股票、40%債券的資產配置比例。對退休人士而言，債券的配置比例可能得低上許多。基本上，安全的債券已無法提供收益，長期還可能因通膨蠢動而面臨風險。他建議大家購買品質良好的特別股，像是摩根大通(JPMorgan Chase)、AT&T等企業，估計能創造5%收益。特別股ETF也能創造5.5%的股息殖利率。甚至可以考慮買進優質的高股息普通股票，例於IBM(股息殖利率約5.5%)、Verizon (股息殖利率5%)。
未來十年債券年化報酬不到1%
Barron`s 6月7日報導，貝萊德全方位資產收益組合基金經理人MichaelFredericks，在分析彭博巴克萊美國整體債券市場指數(Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index，通稱為「AGG」)數十年來的表現後發現，新的十年剛開始之際，美國10年期公債殖利率的水位，幾乎跟接下來十年間的年化總報酬率(annual total return)差不多。
舉例來說，2010年1月1日美國10年期公債殖利率為3.8%，2010-2019年的AGG年化總報酬率則是3.75%。Fredericks直指，美國10年期公債殖利率當前只有0.8%，暗示未來10年AGG的年化總報酬率也可能非常低。
也就是說，投資者(尤其是退休人士及其他保守的人)必須改變對債券的觀點，別再想單靠債券創造收益，而是要把債券當作穩定投資組合的壓艙物。意思是，接受公債、優質公司債及市政府債配息偏低的現實，然後想辦法從股票、債券的投資組合中尋找收益。
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