《Fund消息》害怕負報酬 高收益債仍受愛好

精實新聞 2013-03-19 18:40:59 記者 徐伯豫 報導

2008年金融海嘯後，投資人尋求收益，害怕負報酬，也讓高收益債自08年後成主流商品。不過目前殖利率來到歷史低點，讓高收債的投資價值備受討論。ING投資管理新任投資長史特漢(Hans Stoter)表示，縱使高收益債殖利率不像以往那麼高，但相對於公債仍具吸引力，尤其是高收益債基本面良好，目前殖利率水準反應市場對違約率預期較高，若違約率可持續維持歷史低檔，有機會創造利差收斂空間，吸引追求收益至上的市場資金以高收益債券作為核心配置。

根據調查發現，在金融海嘯後，投資人的投資習慣改變為先設立獲利目標，再選擇投資標的，反而較不會以資產配置的方式投資。史特漢(Hans Stoter)此次來台參加ING投信舉辦的2013大師經濟論壇－「大債時代 關鍵報告」時指出，全球經濟趨向結構性的低度成長，區域成長不均衡的情況愈趨明顯，寬鬆資金造就實質負利率環境與較高的市場波動，投資人已不願承擔較大的下跌風險，資金不斷找尋較高收益與較安全資產，相較於政府公債，利差型債券的波動度變得較低卻有較佳收益率，逐漸取代公債成為新一代資產配置新核心。

根據Bloomberg統計至今年二月底之各債券類別殖利率比較，利差型債券殖利率多已來到歷史低點，但以相對角度而言，高收益債券仍然提供較高的收益率達5%以上，其次才為新興市場強勢貨幣債券與投資級公司債等。

史特漢(Hans Stoter)認為，低利環境與利差持續收斂，導致高收益債殖利率下滑至歷史低點，但並非意味高收益債券已無投資吸引力，目前高收益債利差幅度反映預期違約率約3%-4%的水準，以當下高收益債違約率仍維持在1.16%(資料來源：JP Morgan，2013/3/14)的低點來說，利差水準有機會從目前約500多點收斂到400點附近，已實現及預期違約率水準的落差，造就高收益債利差仍然有收斂的投資空間。

史特漢(Hans Stoter)進一步認為，除非全球經濟展望確定性升高，股票才會重回鎂光燈下，否則在低利率及低通膨環境下，包括美國減債方案、歐債後續與中東地緣政治爭議等，仍有可能損傷經濟成長，造成市場風險。因此，在希望有限的下檔風險中，找尋具有總報酬吸引力的投資標的，促使市場持續青睞具備高利差、資金流入充沛與基本面良好等優勢的高收益債券，使其穩居資產配置之核心角色。

     不同債券資產之殖利率比較圖
 
資料來源：Barclays Capital Live， Bloomberg（2013/3/15），單位：%。