漫步華爾街作者：先前曾進場 現已停手 看好穩健高股息股

MoneyDJ新聞 2020-04-16 11:55:13 記者 陳苓 報導

投資名著《漫步華爾街》(A Random Walk Down Wall Street)1973年出版後，轟動全球，至今已經推出第十二版。該書作者墨基爾(Burton Malkiel)認為股價漲跌有如隨機漫步，90~95%難以預測，投資人不該擇時進場，而應該進行資產再平衡。近來他趁著美股低檔時買入股票指數基金，和部份情況穩健的高股息股。

Barron`s 15日報導，美國普林斯頓大學經濟教授墨基爾受訪表示，2019年市場大漲時，他積存現金。年初股市暴跌20~30%，他進場買股。如今美股反彈20%以上，他不再動作。他之前曾敲進指數基金，偏好追蹤美國整體股市的「Vanguard Total Stock Market ETF」(代號VTI.US)，更勝於追蹤標普500的基金。但是他擔憂追蹤美國整體債市的「Vanguard Total Bond Market ETF」(代號BND.US)，因為這檔ETF持有的政府債券，有2/3殖利率接近零。

墨基爾說，「週期調整本益比」(cyclically adjusted price-to-earnings、簡稱CAPE)，可以解釋40%的長期報酬率變化。今年1、2月CAPE處於歷史高點，隨後股價大跌，CAPE跌至略高於平均值，來到合理區間，暗示未來有望獲得不錯報酬。此外，他也敲進個股、作為債券的替代品，看好能夠穩定發放股息的高股息股，像是電信商AT&T、Verizon Communications、電力商Duke Energy、科技業者IBM。這些公司資產負債表強健，會繼續發放股息。

然而，墨基爾對通膨感到憂慮。他說，當前作法非常類似「現代貨幣理論」(Modern Monetary Theory、簡稱MMT)，政府直接發支票給民眾，並替債券融資、由FED購入債券。儘管大家都深信通膨已死、永遠不會復活，他沒那麼肯定。投資人至少應該擔心刺激案的龐大帳單，他一直認為長期而言，股票可替通膨避險。可以確定的一件事是，太多資金流竄時，就算生產情況良好，也可能出現通膨。知名經濟學家傅利曼(Milton Friedman)曾說，通膨不管何時何地都是貨幣現象。當前全球正在實施規模空前的貨幣政策。

CNBC 1月份報導，《漫步華爾街》強調股市基本上無法預測，促成低成本的指數投資風潮。指數基金之父柏格(Jack Bogle)便受此種理論吸引，創辦Vanguard。墨基爾的理論是投資人最好購入大盤、並讓費用最小化，不要付錢給無法打敗市場的主動型基金經理人。此種理念呈現在追蹤標普500指數等大盤的ETF上。近年來被動型投資蔚為流行，和主動型投資的資產規模差距不斷縮小。

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