陸人行:穩住宏觀槓桿率 發展直接融資要藉改革開放
MoneyDJ新聞 2020-11-17 13:19:27 記者 新聞中心 報導 中國人民銀行官方微信公眾號近日開設「央行研究」專欄,今(17)日刊登了人民銀行行長易綱的署名文章:《再論中國金融資產結構及政策含義》。易綱表示,研究發現,過去十多年來,中國宏觀槓桿率上升較快,金融資產風險向銀行部門集中;須著力穩住宏觀槓桿率,透過改革開放發展直接融資,讓市場主體能夠自我決策、自擔風險並獲得相應收益,由此在保持槓桿率基本穩定的同時,增強金融對實體經濟的支援力道,提升金融資源的配置效率。
易綱指出,國際金融危機以來的十多年裡,中國金融資產的風險向銀行部門集中,向債務融資集中。而之所以出現這種情況,主要有兩方面原因,一是直接融資、尤其是股票融資增長較慢,直接融資涉及非銀行經濟主體間的直接交易,對法治和信用環境的要求更高。
二是宏觀經濟運行對金融結構產生重要影響,國際金融危機爆發後,在對沖經濟下行壓力、擴大內需過程中,銀行債務融資快速增長,不僅貸款增長較快,銀行還透過同業、股權及其他投資等派生貨幣,為部分表外和影子銀行業務融資,這些資金多具有債務融資的性質。
在政策建議方面,易綱提出,新時期推動高品質發展,對金融體系及其資源配置功能提出更高的要求,既要發揮好金融對實體經濟的支援作用,又要避免宏觀槓桿率過快上升形成系統性風險,實現經濟和金融之間的良性循環。
為此,易綱認為,需要特別注意以下三方面,一是要穩住宏觀槓桿率,要儘量長時間保持正常的貨幣政策,維護好長期發展戰略期;二是發展直接融資要依靠改革開放,只有發展好直接融資尤其是股權融資,才能夠減少對銀行債權融資的過度依賴;三是要管理好風險,要管理好改革和開放順序風險,要管理好金融機構風險,要管理好房地產市場風險,建立長效機制。
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