《Fund投資》高收債底子好 可抗利率風險
MoneyDJ新聞 2018-10-09 17:51:59 記者 王怡茹 報導 美國經濟持續火熱，強化了市場對聯準會(FED)進一步升息的看法，並推升美國10年期公債殖利率一舉飆破3.2%，創下近7年來新高，而全球主要債市也因此承壓，惟高收益債則相對抗震，近一周僅小跌約0.2%，今(2018)年來仍為正報酬(見末圖)。投信業者表示，儘管短期因美債殖利率彈升，市場波動恐擴大，然高收益債基本面良好，且具備存續期較短、利率敏感低等特色，可望有效抵抗利率風險，值得納入資產配置。
摩根環球高收益債券基金產品經理黃奕栩表示，美國就業市場大好，經濟動能和企業獲利持續處在高檔，為長期利率帶來上檔助力，且隨美國FED持續收緊貨幣政策，歐洲和日本央行亦蠢蠢欲動，導致近期全球公債殖利率驟升，並使投資債券面臨的利率風險不斷走揚。
黃奕栩進一步指出，目前美國基準利率目標區間介於2.00~2.25%，若以2004~2006年為例，貨幣政策正常化主要是受到景氣好轉所驅動，相對也有助高收債表現。換句話說，在整個升息循環中，投資人對債券的布局上，應選擇具存續期短、利率敏感低、利差空間寬，以及區域成長前景佳的風險性券種，例如受惠美國基本面走強的美國高收益債券。
第一金全球高收益債券基金經理人鄭宇君表示，美國9月製造業PMI雖然降至59.8，但連續第25個月高於50以上，顯示景氣仍處於擴張狀態。按照歷史經驗，美製造業PMI與高收益債走勢亦步亦趨，即當PMI向下跌破50榮枯線時，美高收益債才會同步挫低；相對當PMI維持在55以上高檔區間，美高收益債可望穩步上揚。
鄭宇君指出，高收債基本面健康，2018年來違約率一直維持在2%以下，且JP Morgan近期更下修違約預期，2018估值年從2.5%下修到1.75%、2019年從2%下修到1.5%，隱含企業信用持續改善的事實。此外，高收益債存續期間亦相較其他券種短，平均落在4年左右，遠低於投資等級債、新興市場主權債的6~8年，對利率敏感度較低，故適合作為升息環境下的債券投資首選。
安聯全球固定收益團隊則認為，未來三年內高收益債需要再融資的金額規模僅1650億美元，遠低於2010年到2017年平均新發債量的3250億美元，代表高收益債未來三年內的到期與融資風險相對偏低，加上利息保障倍數也從3.3倍上升到3.8倍，顯示企業償債能力佳；是以，在堅實的基本面支撐下，高收益債後市可偏正向看待。
2018年以來各類型債券表現：
資料來源：Bloomberg，截至2018/10/5。
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