越南排華影響低&毛利率看增，美林續喊買儒鴻

精實新聞 2014-05-21 09:28:26 記者 侯良儒 報導

美林證（Merrill Lynch）出具研究報告指出，成衣大廠儒鴻（1476）儘管受越南排華潮影響，造成其5座成衣廠停工2日。不過，在情勢獲控制後，不僅工廠已復工，且應不會影響第2季出貨，再加上儒鴻第2季在稼動率提升下，毛利率可望較首季成長，因此持續給予其「BUY」（買進）的投資評等，目標價364元。

因應5/13晚間爆發的越南排華潮，儒鴻南越的5座成衣廠於5/14、5/15停工。美林證推估，在儒鴻停工的2日中，約造成8萬件成衣交貨將延遲1週；其中，甚至有部分成品，須透過空運的方式託運。不過，該機構認為，就整個第2季來說，總出貨應不會受影響，僅運輸成本會稍增。

至於越南的新增產能是否受影響，美林證指出，儒鴻預定在本季全面開出的仁澤廠產能，將因招工問題而延遲1至1.5個月；至於仍在興建中的隆安廠，則無任何影響，應可在原訂的今年第3季竣工。

美林證認為，越南擁有優惠的關稅條件，及成熟的產業供應鏈，近日中越紛爭應僅有短期性影響。不過，據瞭解，為分散生產基地，儒鴻正尋覓其他可設廠的國家，預估2016年後應不會在東協國家投資。

展望第2季營運，美林證表示，受惠首季開出的新產線稼動率提升，儒鴻第2季毛利率應可較首季（約26.76%，兩年新低）回升。此外，預計在2016年以前，儒鴻相對於量的追求，將較專注於質的提升，且有機會在這段時間內，拉抬其產品ASP（單價）約20-30%。

因此，在越南局勢影響甚微，且第2季毛利率看增下，美林證持續給予儒鴻「BUY」（買進）的投資評等，目標價為364元。