MoneyDJ新聞 2021-07-08 11:07:50 記者 陳苓 報導
通膨憂慮升溫，照理說，美國長債殖利率應該走升，可是最近長債殖利率逆勢下挫，一路摔至2月份以來新低。讓許多人大惑不解。專家認為，這可能表示債市憂慮美國經濟成長即將觸頂，10年期公債殖利率是否跌破1.2%是觀察重點。
金融時報、MarketWacth、Barron`s報導，週三(7日)美國10年期公債殖利率下跌5個基點、至1.321%；一度跌破1.30%，創四個月新低。之前外界擔心，經濟復甦和物價壓力會迫使美國聯準會(FED)快速升息，此種預期心理讓10年期公債殖利率在3月份飆至近1.8%。
然而，現在市場看法改觀，分析師估計美國第二季GDP將年增9%、成長即將觸頂。6日美國供應管理協會(ISM)數據也顯示，6月份服務業活動出現月減。Carmignac資產組合經理人Gergely Majoros說：「債市表達的看法是，我們接近經濟週期的放緩階段」。
MKM Financial Partners策略師Michael Darda看法類似。他說，殖利率下滑有兩種解釋，兩者都不利股市。第一，債市開始計入明年可能有「近乎衰退」(near recessionary)的成長，擴張速度將遠不及經濟學家估計的4%。這表示明年盈餘展望過高，股價必須下跌，以因應較低的成長趨勢。換句話說，本益比中的本(股價)需跌，以配合較低的益(盈餘)。不過，目前為止高收益債表現持穩，讓部分人士質疑此種看法。
第二，Darda表示，如果FED購債是壓低整體利率的主因，FED停止買債時，殖利率勢必走升，可能會升破2%。利率上揚通常會壓抑股票估值，就算本益比中的益(盈餘)持穩，股價也須走低，才符合較低的本益比。他說，不管如何，市場都陷入左右為難的窘境，一個極端是盈餘趨於疲弱、另一個極端是實質利率走向可能轉變。
儘管近來殖利率一路往下，不少分析師未改變看法，仍相信今年底10年期公債殖利率將升至2%。Aptus Capital Advisors固定收益分析師John Luke Tyner警告，如果10年期公債殖利率跌破1.2%，可能代表債市投資人認為，經濟出現了更結構性的問題。
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