聯博：債市具三大優勢，宜結束升息前入市

MoneyDJ新聞 2023-02-17 11:15:32 記者 陳怡潔 報導

擺脫去(2022)年受聯準會升息打壓的陰霾，債市2023年以來表現亮眼。聯博投信指出，目前債市具備三大優勢支撐，包含升息循環可望接近尾聲、債券價格來到近年相對低檔、發債企業的財務體質較過去經濟衰退時更加健全等；隨著市場預測美國聯邦基準利率可能在7月觸頂，並維持高檔一段期間，歷史經驗顯示，升息循環結束前進場以槓鈴策略布局美國公債與美國非投資等級債券，報酬表現可望高於升息循環結束後才進場。

聯博投信固定收益資深投資策略師江常維表示，2022年受到通膨、升息與地緣政治的影響，金融市場出現少見的股債齊跌現象。隨著市場雜音逐漸落底，2023年以來無論是投資等級債券或非投資等級債券，都繳出相對不錯的報酬表現。目前債市具備三大優勢支撐，即便2023年至今債市已出現一波漲幅，但江常維認為債市後續表現仍值得期待。

江常維進一步說明三大優勢，一是升息循環可望接近尾聲，帶動債券殖利率攀升至近年相對高點。二是債券價格來到近年相對低檔，投資等級債券價格目前較長期平均值折價12%、非投資等級債券價格也較長期平均折價8%。三是目前發債企業的財務體質較過去經濟衰退時更加健全，且相對保守管理資產負債表，較可因應經濟變數。

江常維預期，上半年美國政策利率仍維持相對高點，金融市場將持續震盪，在經濟前景不明朗之下，不少投資人對債券卻步，但從過去四次美國升息經驗來看，在利率政策轉向前進場，是較佳的選擇。以槓鈴策略50%彭博美國公債指數與50%彭博美國非投資等級債券指數為例，若於升息循環前5個月進場投資，並持有6個月、1年及3年，報酬率均高於升息循環結束後才進場；投資不妨趁勢重新評估手中部位、自身投資目標與風險屬性，掌握債市投資機會。

聯博並指出，聯博-美國收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)即採槓鈴策略，均衡配置投資等級債、非投資等級債，並適度配置具避險功能的美國公債，可望因應當前景氣放緩的投資環境。以基金目前平均信評A-1來看，相當於投資等級公司債，而其目前投資組合7.7%的最低殖利率則接近非投資等級債券的9.0%。

整體而言，聯博投資團隊認為，由於目前公債殖利率水準未能反映仍處相對高檔的通膨及美國強勁的勞動市場表現，可能面臨短線上行風險，因此聚焦在中天期債券，當市場波動攀升，此部位能在股市、信用債面臨賣壓時提供下檔保護；非投資等級公司債方面，可增持防禦性較佳的產業如通訊、減持較易受景氣循環影響的產業如能源及化學；投資等級公司債可以BBB級債券為主；新興市場債則須審慎看待，並擇優布局新興市場公司債，這類債券風險調整後預期報酬表現較主權債具吸引力。面對不確定的經濟前景， 以攻守兼具的槓鈴策略入市，不啻為求穩逐利的方法之一。