機能服飾增溫+受惠越南入TPP，麥格理看旺福懋

精實新聞 2013-10-02 12:58:24 記者 侯良儒 報導

受惠全球運動機能服飾需求持續成長，且即將加入TPP（跨太平洋經濟戰略夥伴協定）的越南當地布料供應緊俏，外資麥格理（Macquarie）看旺福懋（1434）營運前景，給予「Outperform」（優於大盤）的投資評等，目標價為45元。

麥格理指出，福懋是少數在越南同時具備合成紗線與織布產能的廠商，而近年來由於越南當地高端合成紗線與織布的供應短缺，令該公司業績走俏。未來，在越南正式加入TPP後，若該架構採取「從紗開始」的原則（yarn-forward，即從紡紗、織布及最終成衣的縫製與組合，皆得在協定區域內發生，成品才能免稅進入美國），福懋將享有更具優勢的訂價能力，及後續的零關稅優惠。

目前，福懋的織布事業約占其今年75%的營業利益與30%的營收。而其中，約有60-65%的產能是用於製作成衣、尤其是運動服飾，主要客戶包括Nike、Adidas、 Columbia、Puma 與GoreTex。今年上半年由於細丹尼、快乾等高端機能性布料銷售提升，使得福懋織布事業營收較去年同期成長逾20%，營收占比也較2010年增加約3個百分點。未來，在運動機能性服飾的需求持續增長下，福懋不僅產能利用率將持續上升，產品組合也將獲得改善。麥格理預估至2015年，該公司織布事業營業利益較今年將有逾20%的增長。

除了織布外，福懋營收約有17%來自輪胎簾布、30%為加油站、21%為記憶體的封裝與測試，合計約貢獻福懋25%的營業利益。今年以來，由於新台幣的升值，令輪胎簾布的收益改善，而加油站則維持穩定1-2%的營業利益率。此外，第二季福懋自轉投資的台塑化(6505)認列約7.3億元，約為去年全年獲利的30%。

因此，在全球對於運動機能性服飾的需求持續增溫，且越南當地布料供給緊俏與該國也即將加TPP的加持下，麥格理給予福懋「Outperform」（優於大盤）的投資評等，目標價為45元。