馬達/系統自動化雙動能，里昂給東元買進評等

精實新聞 2014-02-25 12:03:04 記者 許曉嘉 報導

里昂最新報告給予重電/家電大廠東元（1504）買進BUY投資評等，目標價43元。主要係預期東元的馬達和系統自動化兩大產品業務，將持續受惠於中國能源效率及品質結構性趨勢（節能），以及工具機產業景氣復甦，預期東元2014年營收、獲利仍將保持成長。

東元去年營收約達566億元，年增近18%。里昂預估，東元去年稅後淨利可能接進36-37億元、每股盈餘估近1.9元（為東元近年來最佳獲利表現）。預期2014年營收有機會挑戰613億元、年增估近8%，稅後淨利上看42億元，全年每股盈餘估逾2元，續創波段新高。

根據里昂觀察，相較於東元目前在美國馬達市場佔有率達22%，現階段東元在中國馬達市場佔有率還不到5%，因此還有可觀成長空間。另外，中國市場採用更多節能馬達（節能馬達取代傳統馬達）亦有利於東元，因為（中國）當地供應商還缺乏相關技術能力。

系統自動化業務方面，東元可將新變頻器產品（2012年推出350 hp機種、2013年推出500 hp機種）與馬達綑綁銷售以擴大產品組合、促進系統自動化業務。隨著自有品牌產品及新應用擴展，對於東元毛利率表現將具正面助益。而中國工具機產業復甦亦有助於推動東元系統自動化營收成長。

到2013年第四季為止，北美市場佔東元馬達營收比重約達40%，中國及台灣市場合計比重約35%，其餘歐亞等各地市場合計佔比約25%。系統自動化產品業務則以台灣市場佔比達50%最高，其次為中國市場佔比達40%，其他市場僅佔1成。

就產品組合來看，去年馬達約佔東元營收比重達40%-45%，系統自動化業務比重約10%-15%，家電產品比重約15%，其他產品業務/服務營收比重達3成。其中，馬達可能是東元毛利率最高的產品、毛利率估達30%-35%，系統自動化業務毛利率估達20%-25%，而東元2013年前三季平均毛利率為23%。