MoneyDJ新聞 2016-02-25 16:42:30 記者 郭妍希 報導
金價的波動受到許多因素影響，利率、美元、避險需求是最主要的三大原因。Capital Economics原物料研究部主管Julian Jessop認為，以市場趨勢來看，金價或許會在近期內走軟，但到了2016年底仍將上看1,250美元、未來幾年還有許多上揚的機會。
ValueWalk 24日報導，Jessop發表研究報告指出，負利率是相當有趣的發展，因為這等於是完全移除了持有黃金的機會成本。
隨著美國10年期公債殖利率最近跌深反彈，Jessop認為，假如避險需求降溫、聯準會(Fed)的升息議題重新受到矚目，那麼金價拉回的可能性的確愈來愈高。不過，若假設金價的動向永遠與美國利率前景或公債殖利率有關，卻太過簡化黃金的走勢。畢竟，金價在2000年代展開的大多頭行情，並未受到美國積極升息的影響。
Jessop認為，市場規避風險的需求，會逐漸讓位給因通膨增溫而產生的保值需求，這會瓦解黃金與美國利率的反向關聯。若Fed是為了壓抑通膨而升息，那麼公債殖利率上升的確可能伴隨金價走揚。
距離2008年金融海嘯至今已有六年之久，全球似乎陷入長期停滯的困境、部分經濟學家甚至警告經濟已瀕臨通縮邊緣。不過，富蘭克林坦伯頓全球宏觀團隊投資長、「富坦全球債券基金」(Templeton Global Bond Fund)冠軍操盤人麥可哈森泰博(Michael Hasenstab)卻認為，通縮疑慮的說法有誤。
哈森泰博2月12日在官網發表最新研究報告指出，當前通膨降溫、主要是由於供給面衝擊(Supply Shock，指會引起經濟體中生產產能和生產成本之事件)所造成，即油價大跌。舉例來說，在2015年油價下挫使得美國整體通膨率下降逾1個百分點、核心通膨率減少逾0.5個百分點，但若排除油價，則通膨率很快就能恢復到近2%。
也就是說，油價不需上漲、只要持穩不再續跌，則通膨率就可回歸到2%的正軌。強勢美元雖然也會壓低美國通膨，但哈森泰博指出，就算美元相對歐元升值了10%、也只會讓通膨率下降10個基點。因此，主要影響通膨的是油價，而他認為這個因素是短暫的。
另一方面，美國就業市況逐漸改善，目前已相當接近充分就業、人力資源冗餘(slack)的狀況也正在快速消失，以薪資成長速度、員工辭職率等因素來看，薪資成長率應該會達到2.7%，進而支撐消費與需求。
分析顯示，衡量失業率與通膨關係的菲利普斯曲線(US Phillips Curve)自2006年起就漸趨陡峭，這代表失業率持續下滑即將拉高通膨壓力。原物料價格止穩同樣也能支撐通膨反彈。根據哈森泰博估算，整體消費者物價指數(CPI)應該會在2016年第4季拉升至2.2%、遠高於聯準會(Fed)與市場原先預期。
哈森泰博認為，假如通膨回彈，Fed的升息速度也許會追不上通膨壓力，也可能導致央行必須加快升息的步伐，兩種結果皆會拉高市場利率。
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