精實新聞 2014-02-17 11:31:33 記者 許曉嘉 報導
面板大廠群創光電（3481）去年第四季不敵面板跌價走勢、部分零組件（IC）短缺、營收減少，造成單季每股虧損0.15元，今年第一季展望也不佳。儘管不少外資分析師均預估，群創今年第一季續虧壓力仍大、給予群創減碼或賣出等負向投資評等。不過，里昂、美林證券卻認為，群創第一季展望差主要係反應淡季、並不意外，隨著營收回升、最快今年第二季就可望損平或轉盈，全年仍將以獲利收場，因此仍給予群創正向投資評等，目標價分別為13元、13.5元。
里昂指出，群創今年第一季在大尺寸面板出貨量季減8%-12%、中小尺寸面板出貨季減3成情況下，雖然可能續虧，但淡季效應並不令人意外。預期群創最快自今年第二季起就會達損益平衡，下半年營業利益率可望回升到6%-7%，2014年全年每股盈餘仍有機會達0.5元。目前給予群創OUTPERFORM優於大盤表現投資評等，目標價13元。
美林證券也表示，面板產業前景持續改善，預期面板價格和產能利用率可能在今年上半年觸底，今年面板需求成長仍將超越產能供給增加。預估群創今年第一季營收將在860億元水位、每股虧損估近0.2元。第二季營收估將增至920億元以上、並可望轉盈，下半年營運將逐步增溫，2014全年營收估逾3900億元、全年EPS上看0.6元。美林證券重申群創買進BUY投資評等，目標價13.5元。
至於其他外資券商如巴克萊、JP Morgan則均給予群創UNDERWEIGHT減碼投資評等、目標價分別為10.5元、10元。巴黎證給予群創REDUCE減碼投資評等、目標價9.2元。花旗給予群創SELL賣出投資評等、目標價從原本11元、調降至10.5元。德意志給予群創HOLD中立投資評等，目標價10.8元。
根據巴克萊評估，群創去年第四季存貨週轉天數達50天，毛利率降低（受到良率及材料成本影響）。今年第一季大尺寸面板出貨量估季減6%-14%，ASP可能持平（因大尺寸面板出貨增加），中小尺寸面板出貨量估季減3成，產能利用率估維持85%、與上季相當，但有效產出降低（因新產品導入），材料cost down則可望達2%-3%。預期群創今年首季營收接近862億元、季減估11%，單季每股虧損估0.06元。第二季營收可望回升到930億元以上、並轉虧為盈。
花旗提出，短期內面板價格不易反彈，另外，在電視需求尚未彈升、且面板業界並不積極調降產能利用率情況下，群創近期利潤回升空間可能有限。預估群創今年第一季營收可能降到790億餘元、季減估近18%，單季毛利率可能下探2.6%、每股虧損達0.4元。第二季營收可能回升到870億元以上、但續虧壓力仍在，若順利於下半年轉盈，則今年全年仍有機會以小賺（每股盈餘估0.2元）收場。
JP Morgan強調，面板價格走低、群創市佔率下滑，對於其股價表現都有負面影響。隨著三星和京東方8代線新產能開出，面板壓力持續增強，至於LGD將於2014年下半年開出的8代線新產能又是另一變數。預估群創今年第一季營收可能落在870億元，季減估近1成，單季每股虧損0.1元。第二季營收估回升到910億元以上、但估仍續虧，2014年恐怕亦將虧損、每股虧損估0.3元。
