MoneyDJ新聞 2015-04-20 11:47:06 記者 新聞中心 報導
繼2月4日首次降準50個基點後，中國大陸人民銀行決定自4月20日起再度下調存款準備金率1個百分點，使得銀行體系存準率平均水準由先前的19%進一步下降至18%；與此同時，為加大對小微企業、「三農」以及重大水利工程建設等的定向支持，人行還對農信社、村鎮銀行、農村合作銀行、農業發展銀行和符合條件的商業銀行額外降準。瑞銀估計，此次大陸人行降準將直接對市場釋放人民幣1.2兆左右的資金流動性；且面對大陸第一季經濟增長動能乏力的局勢，預計未來1~2個月還將出臺更多的貨幣寬鬆措施作為應對政策。
瑞銀中國經濟學家分析，基礎貨幣增速堪憂應當是此次大陸人行降準最直接的催化劑，雖然貨幣市場利率近期已開始下行（如7天回購利率由2月底的最高4.9%降至目前的3%以內），但基礎貨幣增速正面臨著外匯占款收縮帶來越來越大的下行壓力。人行揭露其第一季度外匯資產顯著收縮了2521億人民幣、遠超去年四季度1337億的跌幅，與去年同期7879億的大幅增加形成鮮明對比。
儘管大陸人行陸續透過逆回購、SLF和MLF加大了流動性注入力度、第一季淨投放了4900億人民幣，但流動性操作與外匯占款波動合計後對基礎貨幣的淨貢獻僅為2379億，遠小於去年同期的4139億。換言之，人行的流動性操作無法完全抵消外匯流出對基礎貨幣的拖累。因此，基礎貨幣年增率由去年第四季的8%下滑至1~2 月的4.5%、創多年來新低(經季調後季增率也同樣大幅下跌），且3、4月可能進一步惡化，進而拖累了廣義貨幣增速。
大陸人行明確指出，外匯占款較去年同期明顯少，是今年第一季M2增速回落的主要原因之一；有鑒於此，包括降準在內的更強有力的舉措自然也勢在必行。瑞銀中國經濟學家指出，此次大幅降準驗證了人行保證銀行間市場流動性充裕、基礎貨幣平穩增長的寬鬆立場；內部預計未來幾個月貨幣市場利率將進一步下行，基礎貨幣增速則有望初步走穩，且如先前所指出的，降準不僅可提振市場和企業信心，更重要的是可防止貨幣信貸條件被動收緊，進而抑制金融風險、保證金融穩定。
展望後市，瑞銀分析，面對大陸第一季經濟增長動能乏力的局勢，預計未來1~2個月還將出臺更多的貨幣寬鬆措施作為應對政策，包括降息、擴大PSL、進一步鬆綁人民幣貸款額度和其他信貸投放限制等，預計今年內可能還會有一次幅度達 50個基點的降準措施，進而與其他流動性操作（公開市場操作、SLF、MLF、PSL）一同抵減外匯占款收縮、保證基礎貨幣和M2平穩適度增長。
瑞銀指出，大陸人行下次降準的具體時點，預期將視基礎貨幣增長形勢和大陸國內流動性條件而定，因此間接取決於外匯占款的波動；同時內部對大陸當前經濟局勢的預測，已考慮全年分別降準、降息2~3次，因此維持2015年大陸GDP增長6.8%的預測值不變。
