央行3降隔拆利率，5年新券標售利率創次低
精實新聞 2012-07-17 13:22:23 記者 蕭燕翔 報導 受公開市場利率調降影響，17日開標的5年期新券101/6得標利率落在0.877%，創下歷年次低，也較上季同期券得標利率大跌15.2基點。債市交易主管指出，央行近日連番下調隔拆市場代收利率，引發短債利率一波下探，惟下波觀察點在於央行在NCD動態，是否到期減收將是短債多方有沒有進一步攻擊的要素。
央行17日受託標售最新5年期新券，標售總額約300億元，吸引585億元資金參與投標，投標倍數1.95倍；得標分布方面，銀行業得標40%、證券業(含委託)45.83%、票券業14.16%。不過，據市場人士估算，截至昨日為止，該券累計空單約152億元，亦即本日標售應有半數屬空單回補。
債市人士分析，今日得標利率的0.877%，雖創下5年券得標的歷史次低，且較上季標售同年期券利率大降15.2基點，但相較於近2日該券發行前交易(When Issue)盤中低點的0.84-0.85%，還算符合預期，不排除央行連3日調降隔拆利率達6點的利多，已提前反映。
債市人士指出，先前央行調高隔拆代收利率，同步帶動RP利率走揚，此波連3日調降隔拆利率，RP利率卻穩住不動，最主要是扮演市場資金大宗的銀行業可能還有其他的去化管道，以NCD市場來說，目前利率還高掛在0.87%，且央行公告上月NCD存量還維持在6.6兆的高檔，顯示銀行業到期的NCD仍多數回收，銀行只要靠拆款或其他資金管道的錢買進NCD，就有不小的套利利差，不見得需要回流貨幣市場，因此在上週五至本週一短暫反映南韓央行意外降息的利多後，短券利率轉趨震盪。
債市人士認為，央行要不要跟進南韓降息，面臨兩難，一方面怕外界認為打房決心動搖，一方面也怕市場擔憂經濟降速超過預期，因而調降隔拆利率主要應是宣示意義大於實質，未來要進一步激勵貨幣市場得靠其他動作，如減收到期NCD、甚至調降回收利率等，假設都沒有相關動作，預期短券急攻後將橫盤整理。
債市主管也指出，短券利率上周末急跌後，接下來觀察要點在於長券，如20年新券將在20日開始When Issue，重點在於壽險業有沒有進一步追價的意願，以決定下一波長券利率是否跟進短券補跌，啟動另一波多頭行情。
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