美垃圾債地雷爆！新興市場賣壓恐加劇、債彈蠢蠢欲動

MoneyDJ新聞 2015-12-15 16:04:20 記者 陳苓 報導

美國垃圾債颳起風暴，全球如驚弓之鳥，新興市場債與美國垃圾債的同質性高，或許會受到波及，引爆新一波債彈。

華爾街日報14日報導，美國垃圾債基金暫停贖回，外界憂心新興市場債券基金的失血情況可能會更加惡化。美國垃圾債、新興市場公司/主權債都提供誘人報酬，但是風險也較高。巴克萊指出，美垃圾債風雨飄搖，可能會直接衝擊新興市場，不少以投資垃圾債為主的基金，選擇把部分資產放在新興市場債，比重最高可達20%。這麼一來，基金經理人為了籌錢因應贖回潮，可能被迫把新興市場債獲利了結，將加重賣壓。

除此之外，新興市場債頻遭降評，也導致以投資等級債券為主要標的債券基金，必須出脫部位。新興市場債的交易量已跌至多年新低，且交易難度增加、成本提高使得投資人手頭現金滿滿、難以配置資產。瑞銀泛亞洲固定收益主管Ashley Perrot說，央行注入越多流動性，這些市場的流動性卻日趨緊縮。

不過部分人士較為樂觀，PineBridge Investments新興市場固定收益的共同主管Arthur Lau指出，今年年初開始，新興市場債資金就嚴重外流，美垃圾債賣壓或會連累新興市場債，但是空間有限。Lau表示，憂心新興市場者早已出場，下行空間不大。新興市場前15大債券基金，今年1~11月間淨流出49億美元，高於2013年全年。

今年新興市場的倒債公司創下六年新高，由於大環境持續惡化，明年恐怕還會更慘。華爾街日報11月30日報導，標普數據顯示，今年新興國家的債務違約公司，創下2009年以來新高，較去年大增40%。這也是多年來新興市場的企業倒債案例，首度超過美國同業。巴克萊數據指出，過去12個月來，新興市場高收益企業債(即垃圾債)的違約比率為3.8%，高於美國的2.5%。四年前，新興市場違約率僅0.7%、遠低於美國的2.1%。

全球投資人在低利環境下，尋找高報酬，紛紛投資開發中國家企業，如今情況轉變，企業籌資難度提高，明年新興國家業者的違約率恐會飆升。Kirkland & Ellis LLP亞洲重整主管Neil Macdonald指出，新興市場有許多業者，營運情況根本無法承擔資產負債表的龐大債務，尋求高報酬的投資人，如今看到風險逼近。

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