三大產品線動能「美夢將成真」，大摩看好智原

精實新聞 2014-02-11 10:52:00 記者 王彤勻 報導

ASIC與IP服務商智原(3035)1月營收持續走低，月減10.72%、年減27.74%來到4.57億元，挫至2011年12月以來的低點。不過，外資大摩(Morgan Stanley)出具的最新報告，仍對智原充滿信心，並指出短線營運的放緩，仍無損智原在4G/LTE、中國智能電網、以及LED照明三大產品線的長期動能。大摩以「美夢如今已經成真」(Near-term Expectations now realistic)為題，指出考慮到智原前景看好，現在將是投資人的好買點，並維持智原優於大盤(Overweight)評等。

大摩指出，智原目前4G/LTE ASIC的營收佔比已達10%，只是未達近期市場的期待值。另外，關於目前於智原營收佔比約5%的中國智能電網ASIC產品線，大摩看好，受惠於中國積極將智能電網系統延伸至風力、太陽能電站，智原智能電網的訂單可望自Q2開始爆發。再者，倘若智原的LED照明ASIC模組可望順利於今年下半年量產，屆時該產品線則可望一舉佔到智原營收比重的5~10%。

關於智原短期營運狀況，大摩指出，市場對智原Q1營收的期待還是過高，估計中國大陸去年發放4G牌照的效益，可能要等到Q1季底、甚至Q2才會對智原營運產生推升效果，主要是智原的4G/LTE ASIC終端客戶，仍需要時間通過中國運營商的認證所致。加上智原的eMMC控制IC產品生命週期今年Q1也將告終，大摩認為，智原Q1營收恐仍將季減5~10%。

智原預訂於本週五(14日)召開法說，將揭露去年Q4暨全年財報。智原去年Q4營收季減9.41%來到15.91億元，略優於公司財測季減10~15%的預期。另外，智原估，去年Q4毛利率相較於Q3的45.8%，因該季有高毛利的LTE出貨暢旺、以及遞延的NRE(相較於ASIC屬高毛利)將於Q4認列的雙重利多，料可逆勢衝高至50%，而單季營益率則與去年Q3的15.3%持平。

智原今日股價，也在法說行情提前發酵下表現強勢，盤中漲幅一度逾3%。