精實新聞 2014-03-03 13:34:47 記者 余美慧 報導
大陸農行戰略規劃部3日發布研究報告認為，近期人民幣匯率貶值並不是人民幣大幅貶值的開始，而是預示著人民幣匯率將重回雙向波動態勢，今年匯率走勢可能重現2012年走勢。
中證網引述農行戰略規劃部研究指出，對今年而言，人民幣重現2012年雙向波動態勢的機率最大。2012年人民幣對美元匯率中間價僅小幅升值0.25%，實際有效匯率小幅升值2.2%，外匯占款年增量4,946億元(人民幣,下同)，僅為過去五年平均水平的1/5，熱錢流入壓力大大減輕。
2月中旬以來，人民幣對美元匯率連續貶值，2月10日到28日，境內現貨市場人民幣對美元匯率下跌2.03%，人民幣對美元中間價下跌0.28%。
目前中國大陸對美貿易順差仍然保持較高水平。農行戰略規劃部的研究認為，決定兩國匯率的因素有很多，最直接也最簡單的指標是貿易差額。儘管2005年以來，人民幣對美元升值幅度已超過30%，但中國大陸對美商品貿易仍為順差，且順差與中國大陸GDP之比仍在2%以上，恰好是八十年代日元大幅升值前日美貿易順差占日本GDP的比例水平，因此，至少從雙邊貿易的角度來看，人民幣對美元扔不具備大幅貶值的基礎。
除此之外，人民幣匯率前期累積了較大的貶值壓力。大陸管理部委一直強調引導人民幣匯率雙向波動，避免形成單邊預期，但回顧2013年，人民幣對美元匯率整體上呈現持續小幅升值態勢，人民幣對美元中間價全年升值3.09%，即期市場人民幣對美元全年升值2.88%。依照人民幣匯率雙向波動的要求，2013年的匯率走勢顯然是不可持續的，受QE退出加速、PMI 回檔等因素影響，這一波貶值應該是正常的回調。
農行戰略規劃部的研究認為，人民幣單邊升值不利於穩定出口。2013年人民幣對美元中間價3.09%的升值幅度並不算高，接近2005-2013 年的年平均升幅。但由於2013年美元整體走強特別是部分新興經濟體匯率貶值，帶動人民幣有效匯率快速走高，2013年人民幣實際有效匯率升值7.8%，升值幅度創近5年來最高。考量到現在對美國出口僅佔中國大陸對外出口的16%左右，有效匯率過快升值也成為中國大陸出口增速趨緩的重要原因之一。
