頎邦ASP跌價沈重，衝擊毛利率，瑞信降評
精實新聞 2013-12-12 11:26:13 記者 羅毓嘉 報導 LCD驅動IC封測大廠頎邦(6147)近期面臨需求下滑逆風，為填補產能利用率，在產品定價上採取較為積極的策略，瑞信(Credit Suisse)指出，如此做法可能使得頎邦ASP(平均售價)面臨壓力，甚至可能衝擊到頎邦2014-15年間的毛利率表現與獲利能力，不僅將頎邦評等從優於大盤(OP)調降至中立(Neutral)，目標價更一口氣從72元大砍至55元。
頎邦日前公告11月營收為12.1億元，月減11%，遠遜於法人圈預期的13-14億元，意味著頎邦在Q4期間面臨需求下滑、產品跌價的逆風；瑞信認為，頎邦原本提具的0-5%季增率財測，達陣難度增高，預期頎邦本季營收估僅能交出季減1%的成績，且單季毛利率可能大減5個百分點，亦遜於頎邦原先預期的2-3個百分點下滑幅度。
瑞信表示，頎邦為了與韓國廠商競爭，積極調降COF捲帶材料(tape)價格，同時為了提高搭配材料與製程銷售的滲透率，也在COF(大尺寸捲帶覆晶封裝)製程服務費用上提供折價；不僅如此，瑞信觀察，頎邦為了因應產業需求下滑的逆風，其驅動IC測試價格亦同步下滑，整體價格走軟，對於頎邦11-12月營收表現形成了沈重壓力。
瑞信指出，頎邦的捲帶材料價格在本季調降了約2位數百分比，藉此拉高捲帶生產線的稼動率，且採取材料與封裝代工共同銷售的策略，讓頎邦的COF封裝服務價格面臨壓力。惟瑞信也認為，頎邦的降價動作，讓聯詠(3034)、奇景(Himax,NASDAQ:HIMX)等客戶將有小幅度的受惠空間。
值得注意的是，瑞信認為，頎邦雖在Q4期間開始認列捲帶廠欣寶營收，但隨著頎邦整體ASP走軟，當前合併欣寶的負面影響大於正面貢獻。瑞信分析，欣寶雖可貢獻頎邦約5%的營業利益，惟股本稀釋比率約達8%，頎邦後續能否快速提昇合併欣寶所帶來的綜效(synergy)，仍有待觀察。
瑞信預估，頎邦驅動IC封測本業Q4營收季減幅度可能深達11%，合併欣寶後，季減幅度雖可壓縮至1%左右，惟仍遜於0-5%季增的財測預期；同時隨著頎邦本季實施產品與服務降價，瑞信預期頎邦本季毛利率可能僅達20.5%，季減5個百分點。據此，瑞信將頎邦評等從優於大盤(OP)調降至中立(Neutral)，目標價更一口氣從72元大砍至55元。
頎邦今年前11月累計營收為145.49億元，年增幅度為7.3%；今年前3季度，頎邦稅後盈餘為20.56億元，年增12.8%，累計EPS為3.48元。
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