《Fund眼看天下》油價高檔盤旋 能源股長線看多

精實新聞 2012-04-13 16:12:29 記者 王怡茹 報導

中東地緣政治風險造成原油供應中斷的潛在風險，激勵今（2012）年以來國際油價走勢居高不下，帶動能源類股掀起新一波多頭行情。投信業者表示，國際油價目前在相對高水準的區間盤整，對於全球經濟成長動能影響並不大，反而有助能源股股價長期穩定表現。建議投資人利用盤整期尾聲建立能源相關投資部位，以掌握能源產業的投資契機。

【產能緊俏 油價撐百元關卡】

油價飆漲，再度成為近期全球持續關注的議題。寶來商品指數期信基金經理人潘昶安指出，市場共識預估美歐經濟制裁於7月生效時，伊朗出口將減少70~80萬桶/日，但摩根大通證券5日表示上半年結束前伊朗供給恐怕就將減少100萬桶/日，加上北海、蘇丹、敘利亞、葉門等地供給中斷問題遲遲無解，供給面因素仍將主導油價漲升。

天達環球能源基金經理人麥萊斯(Mark Lacey)則指出，以現階段來看，伊朗不致進一步全面關閉荷姆茲海峽(the Strait of Hormuz)，因為此舉不僅影響全球19%原油需求，對於產油國原油出口也是不利的，未來隨著地緣政治風險逐漸和緩，且市場需求開始反應高油價情況，油價仍以高檔震盪的機會較大。

摩根亦看好油價長期表現。摩根環球天然資源基金經理人奈爾‧葛瑞森（Neil Gregso）表示，根據UBS統計，過去20年，石油開採成本從8~10美元上升至20~25美元，採油成本愈墊愈高，實質需求又未見下降，油價長線上漲本錢十足。而根據摩根大通證券預估，今年底前紐約原油價格上看每桶110美元，明、後兩年（2013~2014）還會持續向上走升，可望挹注能源相關企業營收持續增長。

雖然近期國際能源總署、或歐美都不排除釋出戰備儲油，以因應伊朗潛在的報復行動，壓抑近期油價走勢，但天達投顧認為，推升油價的3大潛在動能仍在，包括中東地緣政治風險疑慮未除；OPEC備用產能僅約260萬桶/日，產能緊俏提供油價長期支撐於高檔；美國經濟成長動能持續復甦，有助原油需求增強的預期。

【中小型能源企業具潛力】

貝萊德世界能源團隊分析，如果比較能源現貨跟類股的走勢，油價從去（2011）年以來普遍站在100美元之上，但能源類股目前僅反應在80美元的油價，在油價維持高檔下，能源類股是比現貨更值得投資的標的；而且從本益比來看，目前MSCI能源指數只有10.7倍，相對落後於標準普爾500指數的13倍本益比，在高油價時代下，是相對具有補漲空間的類股。

相對大型石油公司，中小型能源股更具投資機會。葛瑞森說明，能源出口大國俄羅斯的石油稅率與油價呈現正相關，因此當油價上漲，能源稅率也隨之跳升，壓縮大型石油公司獲利。反觀中小型的石油服務與探勘產業，這些公司主要接大型石油公司訂單為主，當油價上升、相關業務就會增加，反而與油價度連結較高，加上股本小、一旦獲利面走揚，漲勢往往較大型能源股強勁。

德盛安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼則指出，由於對油價回落的擔憂，高波動的能源上游投資風險較高，因此會優先考量減持探勘與生產類股中以原油生產為主的公司；加碼類股則以中長期前景仍佳的設備服務類股、整合型能源公司為主。今年初時，油價漲勢較強，使得上游高beta的產業漲勢較佳，表現即優於西德州原油期貨價格。然而，現階段反而要重視風險因素，降低對上游高beta族群的投資比重。

在油價高漲的環境下，能源類股投資機會湧現。貝萊德世界能源團隊提醒，不論石油現貨或是能源基金均屬於波動較大的投資標的，建議投資人在挑選能源基金時，可再多加考慮年化標準差這個選項，挑選波動度較低的能源基金，用更穩健的腳步參與這波漲升行情。 

表：能源基金近期表現一覽（依3個月報酬率排序）

資料來源：FUNDDJ